博時基金江向陽：一些機構散戶化明顯，將着力挖掘國企估值優勢｜上市公司投資價值&投資基金雙峰會

12月28日，"中國工業合作協會、濟安金信、鈦媒體聯合舉辦"的2022年中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金群星峰會在深圳召開。

會上，博時基金董事長江向陽發表主題演講，分享了對於公募基金高質量發展的相關看法，以及博時基金在服務實體經濟方面的實踐。作為國內首批成立的"老五家"基金公司之一，截至2022年9月30日，博時管理資產規模逾16597億元人民幣，服務客戶總量超過1.5億元。

江向陽直言，"一些投資機構還沒能夠牢固樹立價值投資的理念，熱衷於追逐市場特點，散戶化特徵明顯。這在很大程度上與尋找價值之錨有較大不確定性有關，實際上反映出市場在建立具有中國特色的企業估值體繫上還有較大的空間需要改善。"

江向陽建議，機構投資者以及市場管道參與者要培養建立起獨立的專業判斷和研究能力，特別是全面深刻理解把握好中國元素對企業估值的影響機制，不能人云亦云，盲目跟風，更不能急功近利，過於浮躁。 

值得注意的是，江向陽專門提到了國企投資問題，表態博時將"着力做好國有企業的價值發現"。"進一步完善契合國有企業特點的估值方法，挖掘國企在綠色投資、責任投資以及改革紅利等方向的估值優勢，更好體現國企的內在價值。探索形成符合我國國情市情的估值定價理論體系，提升估值定價能力。"江向陽說到。

以下為江向陽演講實錄，略經鈦媒體APP編輯：

我是博時基金董事長江向陽，在此我談一談公募基金高質量發展的相關話題，並分享一下博時基金在服務實體經濟方面的一些實踐。

黨的二十大報告指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，資本市場是現在金融體系的重要組成部分，在實現高質量發展中肩負着重要的使命。作為重要的機構投資者，公募基金要堅持自信自立，積極探索建立具有中國特色的國際體系，在金融服務實體經濟中踐行使命擔當。

一、堅持自信自立，完善估值方法，不斷強化核心投研能力。

黨的二十大報告提出，必須堅持人民至上，堅持自信自立，堅持守正創新，堅持問題導向，堅持系統觀念，堅持胸懷天下。六個堅持是對習近平新時代中國特色社會主義思想世界觀和方法論的高度凝練、科學概括，也是繼續推進實踐基礎上的理論創新，不斷譜寫馬克思主義中國化、時代化新篇章的根本遵循。

易會滿主席指出，要圍繞中國特色和資本市場一般規律的有機融合，堅持系統觀念，在遵循資本市場一般規律基礎上更好體現中國特色，走好自己的路，要深刻認識到我們的市場體制機制特色，行業產業結構特點，主體持續發展能力所體現的鮮明中國元素，發展階段特徵，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。

我們認識到，一些投資機構還沒能夠牢固樹立價值投資的理念，熱衷於追逐市場特點，散戶化特徵明顯。這在很大程度上與尋找價值之錨有較大不確定性有關，實際上反映出市場在建立具有中國特色的企業估值體繫上還有較大的空間需要改善。在要求機構投資者以及市場管道參與者要培養建立起獨立的專業判斷和研究能力，特別是全面深刻理解把握好中國元素對企業估值的影響機制，不能人云亦云，盲目跟風，更不能急功近利，過於浮躁。

博時基金在行業類首創價值投資，也將繼續堅持做投資價值發現者，堅守價值投資，堅持紮實地基本面研究，持續完善與企業發展階段產業特點，我國市場體制機制相適應的估值體系，堅守創新投資，獲取企業長期成長回報，進而實現普惠金融的應有之義，讓老百姓享受到國家積極增長的紅利。

具體來說，在投研體繫上要繼續深化投研一體化改革，深入推進投研"四互"，加強投研精細化過程管理，做深做強研究工作，着力做好產業發展階段，企業估值體系以及基本面研究，提高投研轉化效率。

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在團隊建設上，做好人才儲備，堅守外部引進與內部培養雙管齊下，配足研究資源。

在制度管理上，強化堅持長期主義，價值投資理念，完善對於風格漂移、高換手率的管控機制，限制博取短線交易收益的行為，弱勢長期考核和薪酬遞延跟投機制，出台抑制靜默期管理規定，探索長期激勵約束機制。

在投研文化上堅持自信自立，獨立思考，克服從眾交易。一方面在進一步深刻理解中國式現代化的深刻內涵中去尋找投資方向，把握投資機會，在聚焦暢通內循環與供給側改革雙循環中去理解中國高質量發展中統籌發展和安全帶來了投資機會，着力在綠色科技、素質科技、生命科技、材料科技等方向，聚焦新工業、新基建、新能源、新材料、新安全、新需求，圍繞供給升級和需求升級，集中公司產品資源、投研資源和財務資源，為實體經濟優化配置資源，為投資人帶來長期回報貢獻博時力量。

另一方面，在以發行服務央企國企改革的博時央企結構調整基金、博時央企創新驅動基金、湖北新舊動能轉換基金、川渝ETF基金以及可持續發展100指數ETF等產品的基礎上，着力做好國有企業的價值發現。進一步完善契合國有企業特點的估值方法，挖掘國企在綠色投資、責任投資以及改革紅利等方向的估值優勢，更好體現國企的內在價值。探索形成符合我國國情市情的估值定價理論體系，提升估值定價能力。

二、堅持兩個結合在金融服務實體經濟中踐行使命擔當。

黨的二十大報告指出，只有把馬克思主義基本原理和中國具體實際相結合，同中華優秀傳統文化相結合，堅持應用辯證唯物主義和歷史唯物主義，才能正確回答時代和實踐提出的重大問題，才能始終保持馬克思主義的蓬勃生機和完勝合力。

易會滿主席指出，我國資本市場起步晚、發展快，市場的文化沉澱結果還不夠，財富管理結構的本分是受人之託代人理財，一個優秀的機構必然是堅持客戶利益至上，敬畏投資人，具備良好的專業素養。

我們認識到，資管行業的重要責任就是通過把社會資本轉變為產業資本，藉助投融資風險管理和資源配置活動，把資源引導到有活力、有潛力的實體經濟中去。要通過金融服務實體經濟，在產業強國、金融報國中深刻詮釋金融工作的政治性和人民性。

博時基金一向支持合規穩健、專精卓越、客戶導向、責任擔當等核心價值觀。

回歸穩健，就是堅持合規底線、穩健保證。一切金融活動以符合法律法規、監管規定作為第一準則，把穩健作為經營底線和鮮明特徵，始終保持資本穩健、流動性充足、業務發展跟管理能力互相匹配。

專精卓越就是堅持專業特色，把專業作為安身立命之本，在投研能力、產品創新、銷售服務、合規風控、科技實力、內部管理等方面樹立追求高精尖的志向，苦練內功，不斷提升專業水平和核心競爭力。

客戶導向就是堅持誠信義務，堅守受人之託代人理財的資管行業本質，堅持以客戶為中心，遵守契約精神，履行信義義務。誠實守信、勤勉盡責，高效組織內外部資源，挖掘培育把握好滿足客戶需求，全面提升客戶服務質量，讓合適的投資者分享合適的產品。

責任擔當，就是堅持兩個一以貫之，堅持貫徹國有企業六個力量和三個排頭兵的總要求，強化規矩紀律意識，樹立敢於負責、勇於擔當、善於作為、拼搏進取、協同合作的良好導向。未來，博時基金將堅定不移落實黨的二十大做出的各項重大決策部署，堅持金融的政治性和人民性，服務健全資本市場功能，助力直接融資比例提升，聚焦可持續發展能力建設，圍繞做好資源配置、服務實體經濟、服務財富管理等豐富需求，聚焦解決能力不平衡、不充分的問題，以此為抓手，謀定長遠，聚焦關鍵，着力提升財富管理、金融科技、風險管理三個能力，努力打造高質量發展的馬利克曲線。

各位來賓，各位朋友，時至年尾，嶄新的2023年即將向我們走來，博時基金將繼續懷抱價值投資的初心，在二十大精神指引下，與各位同仁一起為助力公募基金高質量發展和中國資本市場的繁榮貢獻自己的一份力。（本文首發於鈦媒體APP）

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