新北市駕訓班,板橋駕訓班-駕訓班: 8月 2019

2019年8月30日星期五

25年學術調查鄭明修：東沙生態維持住可扮演海洋種原庫

環境資訊中心特約記者廖靜蕙報導本站聲明:網站內容來源於裝修網https://e-info.org.tw/,如有侵權,請聯繫我們【工業五金設備情報站】

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以植物為基礎製成肯德基考慮推出人造雞肉

摘錄自2019年5月31日中央通訊社美國報導

以植物為基礎製成且富含蛋白質的肉類蔚為風潮，甚至連鎖速食業者肯德基（KFC）都考慮推出人造雞肉產品。

肯德基美國總裁霍克曼（Kevin Hochman）表示：「我們不認為雞肉在現今會是大趨勢，但我們會認真研究，且跟替代性蛋白質的主要供應商會面，以瞭解市場和發展走向。」

根據市場研究諮詢機構歐睿國際（Euromonitor International）調查，2023年美國肉類替代品零售市場規模可能達到25億美元，2018年僅14億美元，從全球市場規模來看，2018年約187億美元，2023年將可能增加到230億美元。

霍克曼還說：「如果以植物為基礎製成的禽肉越來越成『主流』，且我們認為適合消費者，我們絕對會嘗試。」

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187:173 知本濕地光電爭議聲中部落「諮商同意權」過關

環境資訊中心記者陳文姿報導本站聲明:網站內容來源於裝修網https://e-info.org.tw/,如有侵權,請聯繫我們【職業甘苦談】

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2週未用煤發電英盼2025年前關閉所有火力電廠

摘錄自2019年6月2日中央通訊社英國報導

英國國家電力供應公司（ESO）表示，英國自當地時間5月17日下午3時12分迄31日止，已有2週未使用煤炭發電，時間之長創1880年代以來紀錄。當局希望在2025年之前淘汰所有火力發電廠，以達成減碳目標。

英國廣播公司（BBC）報導，電力供應公司負責人史萊（Fintan Slye）表示，要達成目標，「有待努力之處仍多」，不過「隨著愈來愈多的再生能源開發出來，情況進展的速度驚人」。

史萊並說，英國太陽能發電的紀錄也在5月14日打破，當天的發電總量有1/4來自太陽能，為歷來最大佔比。

史萊表示：「2018年是我國迄今最環保的一年，2019年似乎有可能超越。」

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越南非洲豬瘟肆虐48省市撲殺逾200萬頭

摘錄自2019年5月31日中央通訊社越南報導

越南農業與農村發展部長阮春強今天（31日）表示，非洲豬瘟疫情已蔓延到全國48個省市，撲殺了200多萬頭豬，由於養豬業在農業生產中占的比重較高，問題相當嚴重，造成「非常大的損失」。

快訊新聞網站今天報導，越南國會在河內市召開，第14屆國會第7次會議上午聚焦討論經濟社會發展等議題，阮春強（Nguyen Xuan Cuong）在會中如此報告。

阮春強說，雖然相關部門隨後加強防疫措施，但由於疫情迅速蔓延，至今已蔓延到全國48個省市（越南共有63個省市）、超過300縣、逾3000個村落，撲殺超過200萬頭染病豬隻（約11萬7000噸重），佔全國豬隻總數的6.5%。

他說，政府已要求農業部門針對養殖業十年來發展情況整理總結，同時制定有關養殖業的新戰略，「我們將於10月向政府提交」。

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美西岸罕見70頭灰鯨死亡疑暖化食物減少所致

摘錄自2019年6月1日中央通訊社美國報導

官員今天（1日）表示，美國政府生物學家對近幾個月美國西岸從加州到阿拉斯加州至少70頭灰鯨死亡擱淺展開特別調查，當中許多灰鯨身形消瘦，懷疑與暖化致食物減少有關。

路透社報導，國家海洋暨大氣總署（NOAA）宣布，灰鯨相繼死亡是「罕見的死亡事件」，此情況促使當局展開更嚴密的檢視及投入更多資源，以判定死因。

國家海洋暨大氣總署漁業處官員表示，今年至今，加州水域已有37頭灰鯨死亡、俄勒岡州3頭、華盛頓州25頭，阿拉斯加則有5頭。加拿大西部卑詩省沿岸也有5頭灰鯨死亡。

當中眾多灰鯨體脂肪稀少，令專家懷疑灰鯨接連死亡是因阿拉斯加外海的白令海（Bering Sea）北部和楚科奇海（Chukchi Sea）海域嚴重暖化，食物來源減少所導致。

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香港再現非洲豬瘟須銷毀4700隻活豬

摘錄自2019年5月31日中央社報導

香港再次發現非洲豬瘟，食物及衛生局局長5月31日公布，上水屠房今早有一隻來自中國大陸廣東梅州的豬隻死亡，送往化驗後證實染上非洲豬瘟。在得知化驗結果後，他們隨即召開跨部門會議，商討應對，並決定自今晚起暫停上水屠房運作，進行清潔消毒，並準備銷毀場內4700隻活豬。

本月初，上水屠房也出現非洲豬瘟，染上病毒豬隻同樣來自中國大陸，其後當局銷毀6000隻活豬，大概10天前，出事屠房才恢復運作。

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台北高雄響應世界動物權日華山大草原出現大型豬臉

整理：鄒敏惠（環境資訊中心記者）

2019年6月2日是第9屆世界動物權日（National Animal Rights Day）。全球十幾個國家共35個城市共同響應，也於台北和高雄同步舉行「動物權利宣言」暨聯名簽署活動，近400位支持動物權的藝人與民眾聚集於台北中央藝文公園與高雄中央公園，一同為全球上百億需要被關懷的動物發聲。

豬是大吉空拍照。圖片提供：台灣友善動物協會。

大支帶領宣讀動物權利宣言。攝影：姚崇仁（台灣動物新聞網記者）

台灣在2016年成為東南亞第一個通過禁止「化妝品動物實驗」法案的國家；2017年立法禁止食用貓狗肉，成為亞洲動物權先驅。台北市和高雄市今年是第二次參與「世界動物權日」這場國際大型串連活動。

主辦單位台灣友善動物協會表示，在台灣，每年有3億4000萬隻陸上動物被宰殺而成為食物，數量約為15個台灣島人口數！另尚有300多萬隻死於實驗室。這些數字不包含海洋動物、進口肉品、私宰、在運輸途中，或擁擠不見天日的格子籠中，因緊迫或過度飢餓而暴斃的動物。

一個月大的小豬「秀花」現身與民眾互動。攝影：Mayo。圖片提供：台灣友善動物協會。

今年是農曆豬年，數百位參加民眾在華山大草原來回列陣排出豬隊型，從空拍角度可以看到可愛小豬臉印在華山大草原中，市中心難得一見的大豬小豬也來到現場，讓藝人、大小朋友驚呼連連。

主辦單位表示，今年世界動物權日的參加人數已超過去年兩倍。

饒舌教父大支現場表演他的創作歌曲屠宰場之歌：「你是有選擇的，請別再用皮製品製造痛苦，失去皮膚有誰不會難捱？你也可以選擇不吃肉，讓他們眼神不再害怕，讓陽光在他們背上揮灑！讓他們能到真的泥土上面踏，讓有心跳有母親的生命回到媽媽身邊吧！」

Thomas與民眾合影。圖片提供：台灣友善動物協會。

經常出現在「二分之一強」、純素11年的英國紳士Thomas用非常溜的中文呼籲大眾：「動物不是我們的食物！動物不是我們的衣服！動物不該給我們表演！動物是我們的朋友!」

動物權日高雄活動召集人陳慕雲在開場演說結尾提到：「我們將今日下午，獻給在這個地球上最被忽視，受到最多壓迫，受虐也最多的族群：動物。今天下午我們以此大會紀念他們、哀悼他們的痛苦與生命的喪失。透過我們，讓他們的聲音，得以被願意聆聽、有溫暖的心的人們聽見。」

活動中的動物祈福儀式，讓參與者圍圜圈席地而坐，手牽手彼此傳達支持，一起將這份感謝在祈福詞中傳達給動物：「謝謝動物的單純，謝謝動物的大愛，謝謝動物的包容和忍耐，謝謝你們。祈求受傷受創的動物朋友能得到療癒及安撫；祈求單純善良的動物朋友能得到安慰；祝福所有親愛的動物朋友得享真善美。」

今年世界動物權日參與的地區有美國、加拿大、英國、德國、法國、丹麥、西班牙、印度、澳洲、菲律賓、台灣及香港…等。

參考資料

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Orignal From: 台北高雄響應世界動物權日華山大草原出現大型豬臉

世界動物組織：中國控制非洲豬瘟要花上多年時間

摘錄自2019年5月30日中央社報導

中國去年8月出現非洲豬瘟疫情後，全國31個省市自治區已先後淪陷，並向其他國家和地區擴散，包括寮國、蒙古和越南都發現豬隻感染例子。

據世界動物衛生組織（OIE）表示，中國要控制非洲豬瘟病毒的傳播，將會花上好幾年的時間，未來幾個月，非洲豬瘟蔓延到亞洲其他國家的風險很大，因為肉類和肉製品供應鏈，已經受到嚴重污染；廚餘飼養的操作，可能沒有受到合理監管。

非洲豬瘟的傳播不僅損害了亞洲的生豬量和中國豬肉市場，也衝擊到國際豬肉市場和大豆等動物飼料市場。所有影響將繼續對市場構成很大的不確定性，輻射效應不僅限於生豬產業。

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雲林允能離岸風場742億元融資四本土銀行參與

摘錄自2019年5月31日中央社報導

由德商wpd達德能源集團所開發的雲林允能離岸風場，昨天（30日）完成新台幣705億元專案融資，共19家銀行及三家出口信貸機構參與，包含四家本國銀行，為台灣首座型離岸風場專案融資。

雲林允能離岸風場73%股權由wpd持有，另27%股權則由雙日公司領軍的日本投資團隊持有，包括中國電力株式會社、中電工公司、四國電力株式會社和JXTG新日本石油能源公司等專注於長期投資能源領域的企業。

Wpd表示，雲林允能離岸風場總興建金額達940億元，新台幣借款金額為742億元，這也是目前亞太地區規模最大的專案融資。融資團隊包含19家銀行及3家出口信貸機構。出口信貸擔保機構有丹麥的EKF、德國Euler Hermes及荷蘭的Atradius；由19家銀行所組成的銀行團包括4家本土銀行及15家外商銀行。台灣本土銀行有國泰世華銀行、中國信託銀行、玉山及台北富邦銀行。

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2019年8月29日星期四

外匯局：上半年境外投資者凈增持債券和股票達493億美元

摘要【外匯局：上半年境外投資者凈增持債券和股票達493億美元】國家外匯局7月18日召開2019年上半年外匯收支數據新聞發布會，國家外匯局國際收支司司長王春英在會上表示，今年上半年境外資金流動呈現凈流入，上半年實際運用外資同比增長7%，上半年境外投資者凈增持債券和股票達493億美元。其中，債券凈增持416億美元，股票凈增持78億美元。（證券時報網）

　　外匯局：上半年境外投資者凈增持債券和股票達493億美元

　　國家外匯局7月18日召開2019年上半年外匯收支數據新聞發布會，國家外匯局國際收支司司長王春英在會上表示，今年上半年境外資金流動呈現凈流入，上半年實際運用外資同比增長7%，上半年境外投資者凈增持債券和股票達493億美元。其中，債券凈增持416億美元，股票凈增持78億美元。

　　外匯局：上半年市場主體持匯意願總體下降個人凈購匯率同比減少23%

　　外匯局國際收支司司長王春英在新聞發布會上表示，中美貿易摩擦升級后的5、6月份，銀行結售匯月均逆差66億美元，比2018年下半年月均規模下降44%，月度波動主要受市場主體逢高結匯、逢低售匯影響。上半年市場主體售匯率保持穩定，較去年下半年略微下降。市場主體持匯意願總體下降，今年上半年企業和個人主體外匯存款下降，6月末餘額比上年末下降63億美元。個人結售匯基本穩定，上半年凈購匯穩中有降，同比減少23%。

　　外匯局：下半年國際貨幣環境寬鬆為我國外匯市場穩定提供有利條件

　　外匯局國際收支司司長王春英在新聞發布會上表示，下半年國際貨幣環境相對寬鬆，美聯儲可能轉為降息，近一段時期一些發達國家和發展中國家都作出了貨幣寬鬆的舉動，近期美元匯率趨穩，中美利差擴大，這對下半年我國外匯市場穩定提供了更為有利條件。當前國內企業對匯率波動適應度提升，個人結售匯也能反映出個人對匯率雙向波動的理性看待。5月份中美貿易摩擦升級后，市場主體情緒和行為更加平穩理性。

　　外匯局：全年經常賬戶有可能延續小幅順差格局

　　外匯局國際收支司司長王春英在新聞發布會上表示，二季度國際收支中經常賬戶有望仍將呈現順差，預計全年經常賬戶仍處於合理區間，有可能延續小幅順差格局。經常賬戶不論是小幅順差和小幅逆差都處於基本合理區間，中長期看，經常賬戶有基礎和條件維持在合理水平：一是中國製造業增加值排名全球首位；二是全球產業鏈中，中國地位非常穩定；三是中國儲蓄率雖然有所降低，但主要經濟體中仍排在前列。

　　外匯局：我國外債結構進一步優化穩定性增強

　　外匯局國際收支司司長王春英表示，當前我國外債結構進一步優化，穩定性有所增強。從期限結構看，今年一季度末，我國中長期外債餘額比2014年末增長49%，佔比36%，佔比較2014年末上升9個百分點，相比之下，短期外債餘額下降4%。從債務工具看，一季度末，債務證券餘額比2014年末增長2倍，佔比23%，比2014年末上升15個百分點，體現境外投資者多元化配置的需要，也反映出境外央行增持人民幣資產的需要。

　　【相關報道】

　　外資"買買買"成為上半年A股市場和債市的突出特徵之一。數據显示，6月北向資金合計凈買入426億元，為歷史第5大月度凈買入額。同時，境外機構的債券持倉規模也創下歷史新高。

　　今年第三季度已至，外資如何看待三季度以及下半年的中國市場投資機會？多家外資機構表示看好中國股市和債市，同時黃金作為避險工具的重要性正在上升。

　　"總體來說，我們認為現在最佳的投資工具是股票，看好的地區是美國和中國，看好的行業板塊是一些防禦性的行業板塊，包括科技和非必需品。"對於今年第三季度投資市場的建議，星展銀行投資策略總監鄧志堅在日前於北京舉辦的媒體會上表示。他認為，如果避險情緒緩和，資金重新考慮的重點仍是收益率，股票的收益較債券更具吸引力。

　　看好科技、消費板塊

　　鄧志堅提到，自去年下半年，星展銀行即建議採取"杠鈴式的投資策略"，即在尋找市場機會的同時，做一些現金收益類的資產配置，例如房地產信託、債券。

　　目前，能夠獲得流動性資產的現金收益類投資仍是其主要選擇。不過，他表示，股票是當前投資的最佳選擇之一，看好中國A股市場及H股市場。

　　做出上述預判的理由包括：從全球市場角度來看，中國市場市盈率整體較低，亞洲地區部分市場平均市盈率在14倍左右，從遠期市盈率來看，A股大致為10倍左右；其次，目前存在降准預期，因而有望釋放流動性。

　　據富達國際測算，從增長和估值角度來看，2019年A股的每股盈利增長預計將達到11.6%，成長動能領先於美國、歐洲及日本等海外市場；同時，預期市盈率約為12.5倍，仍低於全球平均和各大海外市場的估值水平。

　　同時，鄧志堅提到，從企業現金流來看，目前中國企業更多地注重現金收益情況。"我們以前去分析海外股票的時候，最重要的是看現金流的收益率。所以我們非常看重必需消費品還有醫療，因為它的現金流非常穩定。"他建議更多關注科技、必需消費品、通信、健康護理板塊。

　　"未來科技(板塊)理論上會成為一個抗跌的板塊。它的波動性會有，但是需求方面是非常巨大的。"鄧志堅表示。

　　富達國際在6月下旬做下半年宏觀經濟預測時表示，A股估值及增長仍具優勢，科創板、滬倫通等金融開放和市場新政的落地將為A股提供資金面支持。

　　從政策面和外資進入情況來看，富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示，雖然宏觀環境持續承壓，但上半年多項金融市場新政落地，包括科創板成立、滬倫通的啟動、滬港通額度增加等，這些舉措都有助於更多長線資金進入A股，形成資金面的支持。

　　另一方面，從行業角度來看，周文群認為，积極謀求自主可控的技術發展是中國企業未來發展的大勢所趨。目前國內半導體設備國產化比例較低，整體市場規模發展空間龐大。芯片產業方面，隨着國內手機產業鏈減少對美系芯片的依賴，國內廠商可獲得較好的發展機遇。中國工業機器人密度不及發達經濟體，國產品牌所佔的市場份額尚有限，因此機器人產業也充滿潛力。因此，富達國際將持續關注和看好消費板塊和經濟轉型帶來的結構性機遇。

　　對於外資投資A股的邏輯，高盛資產管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖認為，外資更着重從指數跟蹤角度進行配置。

　　"從機構投資者來看，更多地是以指數配置、指數跟蹤角度來配置中國的指數成份股，同時也從價值投資角度配置白馬股，並不糾結或專註於個股的炒作，不是以交易為目的，而是以中長期增加對中國等新興市場的配置為目的。"王勝祖此前在媒體會上表示。

　　新興市場債券機遇

　　截至今年6月末，境外機構在中央國債登記結算有限責任公司託管的債券面值總額達到16452.38億元，再創歷史新高，並較5月末增加346.18億元，為連續第7個月增加。

　　鄧志堅建議增持新興市場債券，對成熟市場的國債持"減持"預判。他提到，BBB類別的債券，收益率普遍在3%以上，同時這一類型債券違約率並不高，性價比較高。而目前部分國債的溢價率較高，派息不高，甚至未來存在減息的可能性。

　　同時，新興市場的該類型債券較成熟市場更具吸引力。

　　"我們看可投資級別，BBB類的債券，新興市場比成熟市場高出50個基點。在高收益債券裏面，BB的債券，新興市場比成熟市場高出90個基點。所以我們選擇債券，雖然債券的品種很多，但是我們還是比較建議在新興市場。"

　　此外，在另類投資方面，鄧志堅表示看好黃金。他認為，理論上整體的黃金供應較穩定，並沒有出現供求失衡。但是在短期內，投資者出於避險方面的需求增加，所以黃金的價格持續在推高。

　　他提到"再生金供應"的影響。"黃金裏面有一個叫做'再生金'的供應，就是你賣給我之後，我再賣給你，就是再生金的供應。再生金的供應不是太多，在整個黃金供應里佔比低於三成，但是未來會越來越多。"

　　此外，固定資產投資方面，王勝祖此前曾表示，受信貸寬鬆和擴張性財政政策推動，固定資產投資年初至今出現反彈，預計2019年固定資產投資增速將實現"均值回歸"。（來源：第一財經）

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF070)

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東阿阿膠業績斷崖式下跌折射產業亂象經銷商與廠家從互相成就到互相“傷害”

摘要【東阿阿膠業績斷崖式下跌折射產業亂象經銷商與廠家從互相成就到互相"傷害"】7月14日晚間，東阿阿膠半年度業績下滑近八成的預告引發市場軒然大波。連續12年增長的"白馬股"為何季度業績首現虧損？東阿阿膠提價模式失效背後面臨怎樣的行業困境？中國證券報記者近日在山東省東阿縣調研發現，在東阿阿膠連續十幾年提價的情況下，經銷商幾十萬、幾百萬囤貨行為普遍，有的經銷商囤貨囤到過期只能低價處理。在長時間的漲價歷程中，不同時期形成的渠道庫存成本讓東阿阿膠甚至是整個阿膠行業終端價格陷入混亂。（中國證券報）

　　東阿阿膠業績斷崖式下跌折射產業亂象

　　連續提價刺激過度囤貨經銷商與廠家從互相成就到互相"傷害"

　　7月14日晚間，東阿阿膠半年度業績下滑近八成的預告引發市場軒然大波。連續12年增長的"白馬股"為何季度業績首現虧損？東阿阿膠提價模式失效背後面臨怎樣的行業困境？中國證券報記者近日在山東省東阿縣調研發現，在東阿阿膠連續十幾年提價的情況下，經銷商幾十萬、幾百萬囤貨行為普遍，有的經銷商囤貨囤到過期只能低價處理。在長時間的漲價歷程中，不同時期形成的渠道庫存成本讓東阿阿膠甚至是整個阿膠行業終端價格陷入混亂。

　　這或許折射出行業面臨的窘境：阿膠行業標準的缺失，讓質量參差不齊的阿膠產品充斥市場；曾經集體做多的阿膠同行，在市場容量達到頂峰后開始殘酷的價格戰；曾經互相成就的醫藥工業和醫藥商業開始互相傷害，渠道商減少進貨，並加大促銷力度，加劇了終端價格混亂。過去十多年，阿膠行業從4億元左右市場容量膨脹到300億元，行業繁榮之後開始呈現標準缺失下的"囚徒困境"。

　　禍起渠道庫存

　　7月16日，中國證券報記者來到東阿縣阿膠街，一公里長的街上有十幾家東阿阿膠和其他品牌阿膠直營店或專賣店，道路盡頭的轉角處則是東阿阿膠廠區。

　　一家東阿阿膠專賣店的老闆介紹，目前一般的500g紅標阿膠售價僅為1600元，而目前出廠價為1780元，其他地區市場零售價可以到2200元左右。該老闆坦言，近年來東阿阿膠連續提價，價格太高，今年賣的不太好。她和廠里簽了協議，一個季度要完成100萬元的銷售額，完不成的話只能把貨囤着。

　　在一定期限內，阿膠被認為越陳越好。但根據《藥品管理法》規定，藥品有效期最長不超過5年。如果超出5年，便不能在食品、藥品流通渠道進行銷售。"渠道商一般囤貨2、3年時會賣出。"一家阿膠企業銷售負責人石林(化名)介紹。

　　東阿阿膠一家浙江二級經銷商負責人李明(化名)說，在東阿阿膠漲價的預期下，經銷商囤貨是普遍行為。很多公司和個人幾十萬、幾百萬的囤貨。之前，價格一直從低位向高位漲，譬如每斤從400元漲到600元，囤貨有利可圖。隨着價格漲幅放緩，囤貨已經沒有什麼意義。而市場上的貨基本飽和，經銷商資金周轉面臨考驗，不少經銷商減少了進貨。

　　一位阿膠銷售人員王晶(化名)介紹，當地直營店之前幾百萬的囤貨都很正常，導致市面上各個年份生產的東阿阿膠都有，價格也不一樣。前一陣市場還處理了一批半年後滿五年的老批號東阿阿膠，價格在1000元/斤。

　　中國證券報記者在阿膠街看到，不同專賣店的東阿阿膠生產日期有2016年、2017年不等。一家店的老闆還拿出了2013年的東阿"喜字阿膠"，盒蓋上显示有效期到2018年8月，1400元/斤可以買到。

　　東阿阿膠最新披露的投資者關係活動記錄表显示，"渠道原本靠囤貨來盈利，我們漲價所有渠道商都盈利。現在渠道發生了變化，由靠囤貨轉為靠周轉率，我們順應渠道變化進行了降庫存的調整。"

　　李明認為，"連續漲價對公司的銷售有影響。東阿阿膠自己設定為滋補品中的奢侈品，一斤2000多元，一般老百姓吃不消。公司今年以來進貨量大幅度下降，降幅超過60%。"

　　7月15日，東阿阿膠高級副總裁劉延風在投資者電話會上表示，"整個補益品行業增速從前幾年超過20%下降到2018年的5.8%，阿膠品類增速下降到0.03%，公司增速9%。"

　　米內網數據显示，東阿阿膠2018年阿膠銷售額為42.3億元，同比增長5.1%；行業排名第二的福膠集團阿膠銷量12億元，同比下滑4.8%。

　　在2018年年報中，東阿阿膠首次披露了公司醫藥工業銷售量、生產量和庫存量三個指標，分別為8188噸、7694噸和811噸，較上年均有所下降，增減幅度分別為-11.04%、-17.38%和-37.85%。

　　儘管不同信源給出的數據大相徑庭，但阿膠銷售不再那麼順暢是不爭的事實。這讓行業曾經的賺錢法寶——囤貨成為負擔。對於公司這次業績斷崖下跌，一個不容忽視的因素是強勢的下游渠道經營模式發生了變化。業內人士介紹，中成藥產品對終端渠道的依賴遠高於化學葯、生物葯，后兩者更多依賴醫院渠道。

　　石林說，由於藥店渠道較為強勢，阿膠行業大量的利潤留給了終端渠道。尤其是小廠家，品牌力弱，和強勢的渠道博弈時話語權較弱。以該公司阿膠產品為例，250g裝產品零售終端指導價為1180元，而出廠價只有414元。

　　早就放棄醫院渠道的東阿阿膠，更是高度依賴醫藥零售系統。而醫藥零售終端在持續多年跑馬圈地式狂飆突進后，開始尋求內涵式增長，追求高周轉率；大量醫藥連鎖企業這幾年陸續上市，出於業績釋放的需要，有動力甩掉低成本的庫存兌現利潤。於是，不同時期形成的渠道庫存湧入市場。由於成本不一，加劇了終端價格混亂。

　　曾經互相成就的盟友如今互相"傷害"。這給東阿阿膠帶來的最直觀影響就是利潤滑坡。2019年一季度，東阿阿膠營收和凈利潤首現雙降，分別下滑23.83%和35.48%。公司預計半年報凈利潤為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%至79%。以此推算，二季度公司虧損超過兩億元。這將是公司上市23年來首個季度虧損。

　　應收賬款和應收票據指標，進一步體現了東阿阿膠與下游渠道在囤貨方面博弈主動權的翻轉。2009年-2014年，公司應收賬款及應收票據數額一直不大，除2013年外全部控制在2億元以內。但2015年-2018年間，公司應收賬款快速上漲，分別為4.29億元、4.53億元、10.57億元和24.07億元。與之相應，公司營收並沒有大幅提高，2017年、2018年營業收入增速分別為16.7%和-0.46%。

　　東阿阿膠相關人士透露，提價的最初幾年，客戶幾乎都是預付款提貨模式。但是，為搶佔下游渠道，最近幾年公司適度放寬條件，給予客戶適度授信。

　　傳統渠道越來越貴，效果卻在互聯網等新零售渠道衝擊下越來越差。這讓東阿阿膠不敢再押寶醫藥零售體系。東阿阿膠現任總裁秦玉峰提出，要重啟醫院市場，走"醫療+藥店"的雙輪驅動模式。此外，阿里健康、京東等各種電商平台成為拓展重點。

　　對於東阿阿膠的戰略調整能否奏效？某券商醫藥分析師認為，"東阿阿膠這幾年終端銷售基本沒有增長，業績下滑后就比較尷尬，大家看不清公司未來增長的長期邏輯。現在公司提出的戰略調整能否成功要打個問號，影響因素太多。"

　　漲價策略失效

　　過去十多年，經銷商熱衷於囤貨，這源於阿膠一路提價，因為囤貨能有利潤。

　　東阿阿膠的提價始於秦玉峰掌舵東阿阿膠的2006年。當年，秦玉峰出任東阿阿膠總經理，提出產品聚焦和價值回歸戰略，開啟提價模式。秦玉峰曾公開表示，價值回歸即回歸到20世紀30年代阿膠的等值價值，換算到現在大約4000-6000元/斤。

　　自2005年起，東阿阿膠的阿膠塊迄今累計提價18次。公開數據显示，2001年，東阿阿膠的阿膠塊零售價僅為每斤40元，目前已經漲到2200元左右，價格增長近55倍。據不完全統計，2005年以來，除2008年外其餘年份都有提價，有的年份甚至不止一次，幅度小時為個位數，最多時一年提價超過70%。

　　事實上，過去幾年東阿阿膠提價過程中，曾出現多次業績大幅放緩情況。2006年5月和12月底，東阿阿膠兩次提價，幅度分別為21%和30%，2007年11月提價25%。但是，隨之遭遇終端價格管不住的問題，2008年全年東阿阿膠未再提價。

　　2009年，頭頂國內控制營銷模式首創者光環的職業經理人程繼忠加入東阿阿膠，通過控制營銷模式，讓公司價值回歸戰略得以持續推進。2010年，公司多次小幅提價，當年阿膠價格漲幅超過50%；2011年初，甚至一次性提價61%。2012年1月，東阿阿膠再次提價10%。

　　據長期觀察東阿阿膠的人士介紹，2009年-2011年的多次大幅提價過程中，也出現了經銷商賭阿膠價格上漲從而囤貨較多的問題，並造成了2012年終端市場價格混亂。

　　為此，東阿阿膠自2012年5月份開始控制發貨，整肅渠道，消化渠道庫存，採取的措施包括調整對銷售人員考核辦法等，將考核周期延長到一年，避免年內衝量導致下一年再次出現消化庫存的問題。同時，公司全年再無提價行為。

　　但帶來的問題是2012年公司半年報表現不佳，扣非后凈利潤出現負增長，並引發市場高度關注。直至年底，公司才實現全年營收和凈利潤的兩位數增長。

　　到了2014年，公司再次陷入業績滯漲。一季報、半年報、三季報以至於年報，公司營業收入增速一直未能轉正。但這一年，公司創出了歷史上年內最大提價幅度，1月份和9月份兩次分別提價19%和53%，依靠提價確保利潤增長。

　　從2015年開始，公司提價更有規律性，每年提價一次，提價時間安排在11月、12月份。但提價幅度逐年變小，2015年-2018年，公司主要產品阿膠塊出廠價分別提價15%、14%、10%和6%。

　　值得注意的是，連年提價后東阿阿膠毛利率並沒有大的變化，2011年以來毛利率一直穩定在65%左右。某券商醫藥分析師指出，這說明價格上漲只是覆蓋了成本上升，並沒有帶來更多附加值。

　　回溯十餘年的發展史，東阿阿膠一直處在"提價——渠道囤貨——渠道去庫存——再次提價——渠道囤貨——去庫存"這個循環中。因為存在提價預期，渠道壓貨一直沒有出現大的問題。

　　但是，因渠道調整，公司2019年二季度可能出現單季度虧損約2億元的情況。這讓公司的提價營銷模式成為市場質疑的焦點。

　　"認可阿膠的人群就這麼多。原材料價格不斷攀升，驢皮一度漲到400元左右一公斤。同時，在消費人群固定、銷量增長難度大的情況下，為了應對成本端壓力、確保企業毛利率穩定只能提價。"一位阿膠行業銷售負責人對東阿阿膠的提價策略卻予以認可。

　　行業排名第二的山東福膠集團總裁楊鏵對於東阿阿膠今年以來業績大幅下滑予以理解，並對中國證券報記者表示"持續十多年增長，(下滑)可以理解。"

　　一位業內人士指出，其實整個阿膠行業都受益於東阿阿膠帶頭的漲價策略，從而集體創造出阿膠行業市場容量過去十幾年從4億元左右快速膨脹到300億元的產業繁榮景象。特別是2009年以後，同仁堂、太極集團等公司也加入阿膠擴產潮，而東阿當地參差不齊的上百家阿膠及阿膠產品企業更是如雨後春筍般湧出。

　　亟需行業標準

　　業內人士分析，東阿阿膠業績驟降爆發在2019年是多重因素疊加的結果，包括提價預期減弱、管理層應變遲緩、產品價格高企抑制消費等。但還有些深層次問題才讓這次調整來得如此迅猛，對公司業績傷害如此之大。

　　隨着阿膠價格飆漲，市面上種類繁多的阿膠產品魚龍混雜。在淘寶上，500g阿膠塊的價格從一百多到三千元不等。王晶說，光東阿縣就有幾百家阿膠生產廠家。

　　阿膠葯食同源的屬性，使其天然缺乏足夠的門檻。由於國內阿膠及阿膠製品缺乏統一的行業標準，大量低成本的阿膠充斥市場。"吃不死就可以"，這是一位阿膠行業資深人士憤怒之語，也显示阿膠行業目前的亂象。

　　王晶介紹，其所在的阿膠企業生產的阿膠塊零售價格650元/斤，代理可以五折拿貨，即325元/斤，含發票和運費，貨拿的多還可以再優惠。帶小藍帽"保健號"標識的阿膠糕出廠價89.5元/盒，一盒480g，可以提供質檢證明。公司以貼牌代加工為主，不少全國知名的藥店、商超都委託其生產。旺季的時候每天都能生產一噸膠。"我們的阿膠在當地算中等價格，一些缺乏資質的小廠家價格更低，想着賺一把就走。"

　　對於市場上充斥的大量低價阿膠，石林表示，從經濟的角度看，這些阿膠產品很難說是用驢皮生產的。

　　石林算了一筆賬，按照三斤至四斤驢皮出一斤阿膠的行業平均水平，驢皮在400元/公斤的高位時，一斤阿膠僅驢皮成本就在600元-800元，驢皮成本占阿膠生產成本的70%左右。據此推算，一斤阿膠僅成本就不會低於1000元，這還沒有考慮企業的資金、營銷等各項費用。即使現在驢皮價格回落到170元/公斤的水平，一斤阿膠的成本也接近400元。

　　此前有媒體曝出，一些廠家為了節約成本，用馬皮、牛皮、騾子皮甚至皮革下腳料，代替驢皮進行製作。

　　阿膠系列產品的品質更難保證。桃花姬是東阿阿膠2007年首創的一款阿膠糕產品，採用阿膠、芝麻、核桃、黃酒等製作而成。桃花姬目前只在北京和山東地區試點推廣，2018年銷量約為6億元。而同類產品如雨後春筍般湧出，一大批在包裝、名稱都與桃花姬高度相似的產品通過線下、線上渠道推向市場。

　　7月15日，秦玉峰在與投資者的電話會上感慨，"阿膠糕推出后培養了市場，阿膠糕品類市場規模應該50億元。"但是，顧客消費不了單價300元以上的桃花姬產品。僅阿里健康一個平台的數據，2018年阿膠糕的銷售額就達到12.4億元，但東阿阿膠桃花姬的佔比僅為0.4%。

　　"網上甚至有20元一斤的阿膠糕產品，別說裏面有阿膠，這個價格連好的芝麻、核桃都買不到。"石林表示。

　　東阿縣縣長馬廣朋曾表示，由於國內阿膠及其他阿膠製品缺乏統一的行業標準，各生產企業產品質量標準備案不一，這給監管部分帶來一定困難。行業標準缺失，讓劣質阿膠產品影響了東阿縣的區域形象，不利於行業長期健康發展，亟需快速制訂行業統一規則，規範阿膠行業發展。今年2月，東阿縣人民政府公布了阿膠以及阿膠糕的團體標準，並表示將积極推進團體標準的完善升級，力促將團體標準上升為地方標準、行業標準乃至國家標準，使其更具約束性和法律效力。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF353)

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貴州茅台二季度遭北向資金減持！上半年營收凈利增速雙雙下滑

摘要【貴州茅台二季度遭北向資金減持！上半年營收凈利增速雙雙下滑】貴州茅台的中考"成績單"正式出爐。綜合來看，營收和凈利增速都在下滑。另外，十大股東中的機構持股比例有所下降，北向資金也在減持。與之對應的是，二季度茅台股價一度突破千元大關。（中國證券報）

　　貴州茅台的中考"成績單"正式出爐。綜合來看，營收和凈利增速都在下滑。另外，十大股東中的機構持股比例有所下降，北向資金也在減持。與之對應的是，二季度茅台股價一度突破千元大關。

　　營收、凈利增速放緩

　　半年報显示，公司上半年營收達394.88億元，同比增長18.24%；歸屬於上市公司股東的凈利潤199.51億元，同比增長26.56%。去年同期，其增速分別為38.27%和41.26%。

　　基於半年報數據測算，貴州茅台二季度營業收入為178.44億元，同比增長12.05%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為87.30億元，同比增長20.30%。而一季度，其增速分別為22.21%和31.36%。

貴州茅台財務數據摘要

　　在銷售情況方面：按產品檔次區分，茅台酒銷售額為347.95億元，系列酒銷售額為46.55億元；按銷售渠道區分，直銷營收為16.02億元，批發營收為378.48億元；按地區分部區分，國內營收為383.68億元，國外營收為10.81億元。

　　北向資金二季度減持

　　半年報显示，貴州茅台的股東人數為8.8萬人，相較於一季報披露的8.1萬人稍有增加。事實上，貴州茅台的股本結構主要以機構投資者為主一直是公司的特色。數據显示，貴州茅台的機構的持股比例近兩年一直在八成左右。

　　但上半年機構減持較為明顯。

　　半年報显示，易方達資產管理(香港)有限公司期內減持535.84萬股，中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金期內減持98.24萬股。深圳市瑞豐匯邦資產管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金期內增持了1萬股。

　　半年報显示，香港中央結算有限公司期末持股數量1.06億股，持股比例為8.45%，上半年共增持614.48萬股。

　　然而結合一季報披露的數據來看，北向資金二季度實際進行了減持。其一季度期末持股數量為1.21億股，持股比例為9.62%。

　　二季度，貴州茅台股價大幅上漲，一度突破千元大關。截至7月17日收盤，貴州茅台報963.50元。

　　多點開花

　　李保芳7月15日曾公開表態："今後我們堅持一條，幫他們站台，不管是在哪個地方，集團領導班子如果有這個能力，集體出動天天站、年年站，站多了，他們的酒自然就好賣了。"

　　李保芳要站台的正是公司的子品牌習酒。2019年上半年習酒表現強勁，完成銷售收入41億元，同比增長41%，省外市場佔比達到64%，初步實現區域性品牌向全國性品牌的轉變。

　　同時，葡萄酒公司實現近年來半年銷售收入首次"破億"，收入同比增長超過85%，利潤同比增長超過3.5倍。

　　此外，茅台機場旅客和貨郵吞吐量增長勢頭強勁，成為全省第三大主力機場。

　　最後，李保芳說，理順和完善茅台酒營銷體制，是上半年最重要、最壓頭的一項工作，現已初見成效。

　　不過，貴州茅台對於經銷公司的具體計劃還沒有回復上交所的問詢，市場都在等待這一答案。

　　"今年我們最希望看到三組數據：市值過1萬億元、股價超1000元、收入上1000億元，這個願望越來越近，正在變為現實。"李保芳在公司7月15日召開的上半年生產經營情況彙報會上表示。

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（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF512)

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中國互聯網金融協會成立“互聯網+供應鏈金融”工作組

摘要【中國互聯網金融協會成立"互聯網+供應鏈金融"工作組】近日，隨着銀保監會高度重視，供應鏈金融再次成為金融領域的熱點。7月18日，記者從中國互聯網金融協會(下稱"協會")獲悉，7月9日協會召開了"互聯網+供應鏈金融"工作組成立暨第一次工作會議。（新京報）

　　近日，隨着銀保監會高度重視，供應鏈金融再次成為金融領域的熱點。7月18日，記者從中國互聯網金融協會(下稱"協會")獲悉，7月9日協會召開了"互聯網+供應鏈金融"工作組成立暨第一次工作會議。

　　據了解，工作組將重點圍繞金融監管倉、物聯網動產質押等領域，研究制定相關業務規範、業務指引和技術標準，加強行業自律管理，搭建從業機構和監管部門之間溝通橋樑。會議還通過了行業基礎設施建設方案。

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　　"承興爆雷事件"持續發酵，已有十幾家金融機構捲入，涉及資金或達百億；閩興醫藥的一筆應收賬款令投資該底層資產的金融機構"踩雷"，此前風生水起的供應鏈金融，一時間，真實性及風控問題被拷問，也引發監管和行業思考這一金融創新方式應該如何規避風險。

　　7月16日，第一財經記者從機構人士處獲得一份《中國銀保監會辦公廳關於推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》(下稱《意見》)，該文近日已由銀保監會下發至各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行、郵儲銀行、外資銀行，各保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產管理公司，銀行業協會、保險業協會，要求堅持交易背景真實，加強監管供應鏈金融。

　　對於最為關注的供應鏈金融真實性問題，監管提出具體要求：銀行保險機構應依託供應鏈核心企業，基於核心企業與上下游鏈條企業之間的真實交易，整合物流、信息流、資金流等各類信息，為供應鏈上下游鏈條企業提供融資、結算、現金管理等一攬子綜合金融服務。

　　《意見》"鼓勵銀行保險機構成立供應鏈金融業務管理部門(中心)，加強供應鏈金融業務的集中統一管理，統籌推進供應鏈金融業務創新發展，加快培育專業人才隊伍"。在完善供應鏈金融業務管理體系方面，要加強業務集中管理、合理配置供應鏈融資額度、實施差別化信貸管理、完善激勵約束機制、推動銀保合作。

　　到底有哪些風險？

　　近兩年，供應鏈金融業務呈現爆發態勢，特別是上市公司的湧入，讓這一金融創新方式在企業融資中廣泛應用。第一財經記者在採訪中了解到，供應鏈金融作為金融創新業務，與傳統信貸業務相比，差別在於利用供應鏈中核心企業的資信能力來緩解金融機構和中小企業的信息不對稱，解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題。

　　不過，金融機構對於供應鏈金融鏈條上核心企業有效風控意識的缺乏，成為供應鏈金融爆雷的原因之一。此外，由於供應鏈金融受宏觀經濟影響比較明顯，融資需求方如果抗風險能力差，經營情況容易出現惡化，影響還款能力，從而將風險傳導，出現系統性風險。

　　"好的核心企業，其實也不願意為供應鏈上的企業提供擔保，甚至對銀行的融資所需的相關資料也积極性不高，不願配合。遇到問題的核心企業，為了自身結算等需要，甚至會提供一些虛假的交易資料。"一位地方農商行人士對第一財經記者稱，供應鏈金融業務在真實性方面的確較難把握。

　　"供應鏈金融的風控核心在於，以對於核心企業的風險把控替代對於供應鏈上下游企業個體的風險把控。在這個過程中，可能遭遇核心企業的兜底能力不足、關聯交易或虛假交易等問題。"西南財經大學普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文對記者表示。

　　記者還了解到，核心企業與上下游關聯企業製造關聯交易實現核心企業的變相融資、上下游企業製造虛假應收賬款以從放貸主體獲得融資等，都是供應鏈金融在關聯交易和虛假交易方面潛藏的風險點。

　　"關聯交易由於關聯關係可能無法從股權上看出，而具有隱蔽性，需要通過物流、信息流和資金流的密切監督和核對，才有可能發現，物聯網、區塊鏈等技術的應用能夠降低這種監督成本。"陳文稱。

　　陳文表示，早前上市公司作為核心企業的供應鏈金融資產被視為優質資產，大多能夠獲得金融機構的融資。宏觀經濟形勢變化之後，企業面臨較大的資金壓力，也有部分上市公司通過關聯交易，以供應鏈金融的形式進行表外融資，真實負債遠遠超過安全水平，兜底能力容易受到資本市場波動影響，給金融機構帶來各種風險。

　　這意味着，在供應鏈金融的整個鏈條中，風控是貫穿始終至關重要的內容。對此，在加強供應鏈金融風險管控方面，《意見》提出了加強總體風險管控、核心企業風險管理、加強真實性審查、加強合規管理、加強信息科技系統建設等五方面要求。

　　完善業務管理體系

　　"針對核心企業拓展上下遊客戶，原來憑藉小企業的資信是很難貸款的，(供應鏈金融)變成一個項目融資，從基於小微企業主體轉化為對項目真實性的評價。"國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示。

　　第一財經記者此前在調研中了解到，供應鏈金融已被廣泛應用在解決中小企業融資難，並且取得了顯著成績。不可否認，如果項目真實且核心企業償付能力充足，供應鏈金融的確能夠降低金融機構開拓小微業務的信貸風險和項目開發成本，有利於解決普惠金融中金融機構商業可持續和借款人成本可負擔的平衡難題。

　　在開展供應鏈金融業務時，《意見》要求銀行保險機構重點支持符合國家產業政策方向、主業集中於實體經濟、技術先進、有市場競爭力的產業鏈鏈條企業；要堅持交易背景真實，嚴防虛假交易、虛構融資、非法獲利現象；同時，堅持交易信息可得，確保直接獲取第一手的原始交易信息和數據；堅持全面管控風險，既要關注核心企業的風險變化，也要監測上下游鏈條企業的風險。

　　值得注意的是，在完善供應鏈金融業務管理體系方面，《意見》還明確提出了五方面要求，包括加強業務集中管理、合理配置供應鏈融資額度、實施差別化信貸管理、完善激勵約束機制、推動銀保合作等。

　　雖然供應鏈金融在發展過程中遇到了不少問題，但監管部門仍鼓勵銀行、保險機構在規範的前提下進行探索和創新，《意見》體現出旨在規範創新供應鏈金融業務模式的監管意圖。

　　例如，規範創新供應鏈金融業務模式。鼓勵銀行業金融機構在充分保障客戶信息安全的前提下，將金融服務向上游供應前端和下游消費終端延伸，提供覆蓋全產業鏈的金融服務。應根據產業鏈特點和各交易環節融資需求，量身定製供應鏈綜合金融服務方案。

　　再比如，依託核心企業，鼓助銀行業金融機構加強與供應鏈核心企業的合作，推動核心企業為上下游鏈條企業增信或向銀行提供有效信息，實現全產業鏈協同健康發展；鼓勵創新發展在線業務，鼓助銀行業金融機構在依法合規、信息交互充分、風險管控有效的基礎上，運用互聯網、物聯網、區塊鏈、生物識別、人工智能等技術，與核心企業等合作搭建服務上下游鏈條企業的供應鏈金融服務平台，完善風控技術和模型，創新發展在線金融產品和服務，實施在線審批和放款，更好滿足企業融資需求。

　　"期待未來制度上的不斷完善。現在也在強調技術手段、更好的模式，也涉及到動產質押、倉單監控的問題，這些對傳統銀行都是比較大的挑戰。"曾剛稱。（來源：第一財經日報）

（文章來源：新京報）

(責任編輯：DF070)

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科創板業績大曝光！15家增速超20% 更有凈利暴跌573%！

摘要【科創板業績大曝光！15家增速超20% 更有凈利暴跌573%！】首批25家科創板企業都已經披露或預披露中期業績。按照披露和預披露凈利潤增速下限來看，有15家公司業績增速超過20%，佔比達六成。其中，中微公司預告今年上半年凈利潤約2500萬元-3000萬元，增速為289%-326%；嘉元科技預告凈利潤約1.6億元-1.95億元，增速為219%-289%。當然，也有凈利潤大幅下滑和虧損的。新光光電凈利潤為442萬元，降幅達83%；鉑力特預告凈利潤為虧損256萬元，再度虧損，降幅達573%。（中國基金報）

　　首批上市前，大家了解一下最新業績。

　　7月22日，首批25家科創板企業就要上市了，在上市前的最後時刻，剛好趕上半年度業績節點，首批公司也紛紛披露或是預披露了上半年的業績。

　　從目前披露的業績情況來看，首批科創板企業業績整體向好，其中15家的業績增速超過20%，不過也有少數業績下滑厲害以及繼續虧損的情況。

　　對於7月22日開市，上交所相關負責人表示，新股上市初期難免出現大幅波動，投資者要審慎理性參与交易，不要盲目跟風參与炒作，避免不必要的損失。

　　在6月底時，上交所相關負責人表示，"這幾天開通科創板交易權限的投資者數量增加比較快、比較猛，目前符合適當性要求的投資者戶數約有320萬戶。"

　　首批有15家業績增速超20% 也有虧損和下滑

　　最新披露的業績情況显示，首批25家科創板企業，都已經披露或預披露中期業績。按照披露和預披露凈利潤增速下限來看，有15家公司業績增速超過20%，佔比達六成。

　　其中，中微公司預告今年上半年凈利潤約2500萬元-3000萬元，增速為289%-326%；嘉元科技預告凈利潤約1.6億元-1.95億元，增速為219%-289%。

　　當然，也有凈利潤大幅下滑和虧損的。新光光電凈利潤為442萬元，降幅達83%；鉑力特預告凈利潤為虧損256萬元，再度虧損，降幅達573%。

　　一家3年虧損、資不抵債企業也申報科創板

　　國內一些大型互聯網企業赴境外上市時，其中就有仍在虧損的情況。

　　科創板的包容性，從申請上市的5套標準可以看出，申報的企業不需要盈利也可以上市，凈資產為負同樣可以上市，進一步與海外成熟市場接軌。

　　目前科創板申報的企業數量達到148家，其中多家目前尚未盈利的企業進行了申報，其中一家"連續3年虧損、凈資產為負"的企業引發關注。

　　這家特別的公司名為上海拓璞數控科技股份有限公司(簡稱"拓璞數控")，連續2年凈資產為負、凈利潤連虧3年。

　　拓璞數控申報材料显示，截至本招股說明書籤署日，公司尚未實現盈利，且存在累計未彌補虧損。最近3年凈利潤分別為-4015.57萬元、-4261.3萬元和-1336.91萬元。且在上市后未來一定期間內，存在不能盈利的風險。

　　同時，2018年度經審計的凈資產為-1401.21萬元，如公司在2019 年內上市后，實現的盈利規模未能覆蓋2018 年期末凈資產，並使2019 年期末凈資產為正，公司存在被上交所實施退市風險警示的風險。

　　據招股書显示，2016年-2018年拓璞數控的總資產金額分別為1.67億元、2.36億元、3.81億元；負債總計分別為1.50億元、2.61億元、3.95億元。可以看出，2017年、2018年兩年凈資產為負。

　　目前，拓璞數控的上市流程仍處於"已受理"的狀態。

　　那麼，拓璞數控時如何能申報科創板的呢，原來時根據科創板上市的第二套標準：

　　"預計市值不低於人民幣 15 億元，最近一年營業收入不低於人民幣 2 億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低於 15%。"

　　據拓璞數控的招股書显示，2018 年營業收入為 2.28億元，不低於2億元，最近三年累計研發投入0.8億元，占最近三年累計營業收入的比例為28.35%，超過15%，公司預計市值不低於15億元。

　　上交所：投資者不要盲目跟風炒作、避免不必要損失

　　目前市場都在期待着科創板正式開市，央視財經頻道交易時間獨家推出《理性看待科創板》，上海證券交易所市場監察二部負責人曾剛進行了權威解讀。

　　20%的漲跌幅限制可以減少約80%的漲跌停

　　對於科創板新股上市后前5個交易日不設漲跌幅限制，在上市5個交易日後實行20%的漲跌幅限制，這樣的制度設計出於什麼樣的考慮？

　　上海證券交易所市場監察二部負責人曾剛表示，

　　目前A股漲跌幅限制存在三大問題，一是漲跌停的時候帶來磁吸效應；二是極端情況下造成市場流動性缺失；三是定價效率低下。為了讓市場充分博弈，儘快達到均衡價格，上交所在新股上市初期放開了漲跌幅限制。

　　科創板之所以設定為前五日不設漲跌幅限制，主要是參考國際成熟市場的情況，一般新股上市五日後價格波動較為平穩。而且，考慮到新股首日充分博弈的情況下，后四日的運行情況可為下一步改革提供參考。

　　科創板在上市五個交易日之後將漲跌幅限制放寬至20%，主要是為了減少交易阻力，提升市場定價效率。按歷史數據測算，20%的漲跌幅相比現行的A股10%的漲跌幅限制，可以減少約80%的漲跌停現象。

　　首日開市可能波動較大

　　科創板首批新股7月22日掛牌，如何看待科創板上市初期可能出現的波動？

　　上海證券交易所市場監察二部負責人曾剛表示，

　　總體上看，由於市場供需不平衡，加上初期投機炒作氛圍大概率較濃，個別股票可能出現大幅波動，因此要正確看待科創板推出初期投機炒作現象。

　　第一，投資者在科創板推出初期參与度高，市場交投活躍，說明市場對資本市場改革充滿期待，有利於科創板的長期健康發展。相反，如果市場相對冷清，反而不利於科創板發展和資本市場下一階段改革。

　　第二，從境外市場情況看，即便是在以機構投資者為主的成熟市場，新股上市初期面臨大幅波動也是難以避免的，以納斯達克上市公司為例，無論是Facebook還是阿里巴巴，上市以來都經歷了股價大幅波動。可見，新股上市初期波動大也是正常現象，各方需要更多包容，需要加強輿論引導。

　　投資者要審慎理性規範參与

　　對於準備參与科創板交易的投資者，應該做好哪些準備？

　　上海證券交易所市場監察二部負責人曾剛表示：

　　我們要看到，設立科創板的目的在於扶持科技型創新企業做大做強，重點服務於新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業。

　　這些高科技公司往往有着廣闊的發展前景，但存在迭代快、更新快、盈利回報率不確定、不易估值等風險因素。因此，提醒投資者要結合具體產業、企業的情況謹慎判斷，摒棄"一夜暴富"的僥倖心理，不盲目跟風參与炒作，避免不必要的損失。

　　在參与科創板股票交易前，投資者應當認真閱讀、充分知悉和了解有關法律法規和上交所業務規則等相關規定，對科創板股票交易風險事項以及其他可能存在的風險因素應當有所了解和掌握，結合自身風險認知和承受能力，審慎、理性、規範地參与科創板股票交易。

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（文章來源：中國基金報）

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國務院定調互聯網平台經濟迎利好支持社會資本進入醫療健康等服務領域

摘要【國務院定調互聯網平台經濟迎利好】國務院總理李克強7月17日主持召開國務院常務會議，確定支持平台經濟健康發展的措施，壯大優結構促升級增就業的新動能；部署進一步加強知識產權保護工作，切實保護各類市場主體合法權益。（中國證券報）

　　國務院定調互聯網平台經濟迎利好

　　支持社會資本進入醫療健康、教育、養老家政、旅遊、體育等服務領域

　　據新華社電國務院總理李克強7月17日主持召開國務院常務會議，確定支持平台經濟健康發展的措施，壯大優結構促升級增就業的新動能；部署進一步加強知識產權保護工作，切實保護各類市場主體合法權益。

　　會議指出，互聯網平台經濟是生產力新的組織方式，是經濟發展新動能，對優化資源配置、促進跨界融通發展和"雙創"、推動產業升級、拓展消費市場尤其是增加就業，都有重要作用。近年來我國平台經濟蓬勃興起。要遵循規律、順勢而為，支持推動平台經濟健康發展。一要發展平台經濟新業態。順應群眾需要發展"互聯網+服務業"，支持社會資本進入醫療健康、教育、養老家政、旅遊、體育等服務領域，提供更多優質高效的便民服務。適應產業升級需要加快工業互聯網平台建設及應用，推進製造資源、數據等集成共享，發展智能製造和服務型製造。二要優化發展環境。推進登記註冊便利化，放寬新興行業企業名稱登記限制，簡化平台企業分支機構設立手續。指導督促有關地方評估旅遊民宿等領域政策落實情況，優化准入條件、審批流程和服務。完善平台企業用工、靈活就業人員相關政策。加強政府部門與平台數據共享，今年建成全國統一的电子證照共享系統和电子發票公共服務平台。鼓勵金融機構為平台經濟發展提供支持。三要按照包容審慎要求，創新監管方式，探索適應新業態特點、有利於公平競爭的公正監管辦法，推進"互聯網+監管"。強化信用約束，科學合理界定平台主體責任，依法懲處網絡欺詐、假冒偽劣、不正當競爭、泄露和濫用用戶信息等行為。

　　會議指出，按照黨中央、國務院部署，進一步加強知識產權保護，是完善產權保護制度的重要內容，有利於優化營商環境、促進科技創新、深化國際合作。近年來，各地區和有關部門完善法規政策體系，加大行政執法和司法保護力度，知識產權保護工作取得积極成效。下一步，一要持續加強知識產權執法，一視同仁保護各類市場主體合法權益。加快制定完善專利、商標、版權侵權假冒判斷、檢驗鑒定等相關標準。突出重點強化整治，深化打擊侵犯知識產權違法行為專項行動，重罰嚴懲各類侵權違法行為。推動知識產權快速協同保護。加強知識產權保護國際合作，便利企業海外獲權維權。二要积極推進專利法、著作權法修改進程，推進商標法新一輪全面修改和專利法實施細則、植物新品種保護條例修訂，大幅提高違法成本。三要繼續提升知識產權審查質量和效率。加快專利審查、商標註冊智能化系統建設，確保年底前實現將高價值專利審查周期壓至17.5個月、商標註冊平均審查周期壓至5個月以內的目標，同時提高知識產權授權註冊質量，促進增加高價值和核心領域專利。

　　【解讀】

　　阿里研究院與德勤研究曾聯合發布過一份報告《平台經濟協同治理三大議題》。報告預計，中國平台經濟規模將會在2030年突破100萬億元(人民幣，下同)。

　　這是什麼概念？2018年，中國GDP總量90.03萬億元。

　　中國國務院常務會議(下稱"國常會")17日召開，平台經濟成了關鍵議題，並對其健康發展定下了三大措施。

　　動力十足

　　平台經濟到底對中國經濟發展意味着什麼？國常會指出，互聯網平台經濟是生產力新的組織方式，是經濟發展新動能，對優化資源配置、促進跨界融通發展和"雙創"、推動產業升級、拓展消費市場尤其是增加就業，都有重要作用。

　　中國互聯網協會青年專家向坤對中新社國是直通車表示，消費是中國經濟的關鍵引擎，而平台經濟能夠發揮出長尾效應，使得原本沒有那麼受重視的、小眾的商品和服務可得到關注，從而促進了需求和供給的均衡與匹配，且降低了交易成本，還通過網絡效應擴大了市場規模，這是平台經濟對中國經濟發展的重要推動力。

　　遼寧錦州的商戶馬文強深知平台經濟的魅力，他的燒烤店在餓了么平台上線僅一個月，月銷就高達近3000單，從此他把自己定位為"小城逆襲青年"。

　　在馬文強的帶動下，身邊一些人紛紛做起了外賣生意，"線上線下兩手抓，月收入至少增長300%，日子更紅火了。"

　　平台經濟為企業運營成本"減負"亦是貢獻。杭州呯嘭智能技術有限公司(下稱"PingPong")CEO陳宇告訴中新社國是直通車："科技型平台經濟如若想促進中國經濟的增長，離不開科技與創新的賦能。"

　　PingPong作為中國跨境電商賣家的服務平台有效解決了跨境行業的兩大問題，一是跨境電商收款流程冗長、到賬慢且無法全額到賬；二是企業全球資金管理低效。四年時間，PingPong用技術讓行業費率下降了百分之70%，服務超過了40萬的中國跨境電商賣家，累計為他們節省超過10億美元。

　　就業是重中之重。阿里巴巴集團合伙人、阿里本地生活服務公司總裁王磊表示，餓了么蜂鳥即配目前在全國範圍內擁有超300萬註冊騎手，約65%的騎手來自中西部地區，為中西部創造大量就業崗位。"外賣小哥"是百萬小鎮青年立足大城市的"第一份工"。高薪也催生騎手返鄉熱潮，三四線城市中莆田、東莞、揚州餓了么騎手就業增速最猛。

　　與此同時，餓了么口碑還帶火眾多新興職業：智能調度算法專家、外賣運營、菜單分析師、菜品攝影師、小龍蝦品鑒員……平台經濟下應運而生的新崗位新職業，方便了群眾生活，改善了民生福祉。

　　三箭齊發

　　國常會表示，近年來我國平台經濟蓬勃興起。要遵循規律、順勢而為，支持推動平台經濟健康發展。確定了支持平台經濟健康發展的三方面措施。

　　一要發展平台經濟新業態。順應群眾需要發展"互聯網+服務業"，支持社會資本進入醫療健康、教育、養老家政、旅遊、體育等服務領域，提供更多優質高效的便民服務。適應產業升級需要加快工業互聯網平台建設及應用，推進製造資源、數據等集成共享，發展智能製造和服務型製造。

　　《比較》雜誌社研究部主管陳永偉認為，明確支持資本進入民生領域，這可以卸掉一些互聯網企業的精神包袱，讓它們可沒有顧慮地進入上述民生相關的行業，對於促進行業發展，改進行業效率大有裨益。

　　向坤則指出，中國是工業大國還不是強國，在這個時間點關注工業互聯網平台會找到產業升級的突破口，跟上國際步伐，使得中國工業互聯網的發展與發達國家沒有"時差"，工業互聯網平台能夠幫助中國升級產業鏈、創新業態，並降低生產浪費，提升更多個性化的工業服務。

　　二要優化發展環境。推進登記註冊便利化，放寬新興行業企業名稱登記限制，簡化平台企業分支機構設立手續。指導督促有關地方評估旅遊民宿等領域政策落實情況，優化准入條件、審批流程和服務。完善平台企業用工、靈活就業人員相關政策。加強政府部門與平台數據共享，今年建成全國統一的电子證照共享系統和电子發票公共服務平台。鼓勵金融機構為平台經濟發展提供支持。

　　如何實現與政府的數據共享是平台型企業發展的共同難點。清華大學中國經濟社會數據研究中心主任許憲春指出，平台經濟背後的核心驅動力是数字技術，數據資產已經成為許多平台經濟企業最為核心的資產，作為公共品的政務大數據將成為平台經濟企業發展的重要基礎設施，需要政府部門打破信息孤島，構建政府大數據平台。

　　陳永偉直言，平台要想運行得好，實現更好的治理，有時候必須要有政府的數據支持。例如在共享住宿、共享交通等平台的發展過程中，有一個很大的困難就是要識別平台使用者(例如租戶、司機)是否有犯罪記錄，這一點沒有政府的支持是很難實現的，而有了政府的數據共享后，這些難題就迎刃而解了。

　　三要按照包容審慎要求，創新監管方式，探索適應新業態特點、有利於公平競爭的公正監管辦法，推進"互聯網+監管"。強化信用約束，科學合理界定平台主體責任，依法懲處網絡欺詐、假冒偽劣、不正當競爭、泄露和濫用用戶信息等行為。

　　"平台經濟是一種新事物，它是過去的監管框架沒有預料到的。在這種背景下，如果固守老的監管思路，無疑削足適履、刻舟求劍，不僅無益於解決平台發展中產生的問題，還會扼殺平台發展的機會。"陳永偉認為，只有秉持創新的監管理念，繼續保持包容審慎的態度，平台才能更好地發展，才能更好地承擔、發揮其在經濟發展過程中的作用。

　　向坤表示，從全球範圍來說，對於包括平台經濟在內的互聯網行業加強監管是大勢所趨，在這方面，中國過去是相對包容式的監管，但由於一些諸如垄斷、隱私等問題的暴露，就必須要加強監管並創新監管。從監管方式來說，可以引入大數據和人工智能，提高監管效率，從監管主體來說，可以增加消費者協會、行業自律協會等新的公共組織來進行監管，如此形成協同監管的合力。

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（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF353)

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半日換手率近70%！昨天承興國際成交額居深港通首位 “商界木蘭”已經出局？

摘要【半日換手率近70%！昨天承興國際成交額居深港通首位 "商界木蘭"已經出局？】7月18日，承興國際控股(02662)延續反彈趨勢。截至記者發稿，公司股價大漲逾35%，換手率近70%，報1.2港元。

　　7月18日，承興國際控股(02662)延續反彈趨勢。截至記者發稿，公司股價大漲逾35%，換手率近70%，報1.2港元。

　　前一交易日，承興國際控股逆市暴漲近73%。在近兩日反彈前，受實控人被刑拘事件影響，公司股價本月已跌去逾九成。

　　發布澄清公告后股價暴漲

　　承興國際控股於7月16日晚間發布澄清公告，稱媒體報道的兩廣東公司並非集團成員。

　　公司表示，董事會進一步澄清媒體就羅靜女士(公司主席兼執行董事的刑事拘留作出的若干報道。董事會表示，報道中所指的(a)廣州承興營銷管理有限公司(已易名為廣東中誠實業控股有限公司)；及(b)廣東承興控股集團有限公司並非該集團的成員公司。另外，公司董事會及核心高級管理層均無變動，經營未受到影響。

　　受此消息影響，7月17日，承興國際控股早盤高開近10%，當日漲近73%，換手率達94.53%，最終收於0.88港元，成交額達7.72億港元。

　　從17日開始，承興國際成交額急劇放大。此前7月16日，該股成交額僅3500多萬港元。

　　e公司記者注意到，7月17日，深市港股通前十大成交活躍股中，承興國際控股成交額居首，成交金額達3.18億港元。

　　羅靜所持股份已出手？

　　值得注意的是，7月8日以來，承興國際控股已有兩個交易日換手率超過90%，且有多個交易日換手率超過40%。而此前連續多日，公司換手率均不足1%。

　　此前，羅靜通過China Base Group Limited持股62.83%，通過Creative Elite Holdings Limited持股2.04%，合計間接持有承興國際控股64.87%股份。

　　也就是說，在近期，羅靜所持有的承興國際控股股份或已出手。

　　而據港交所披露易显示，羅靜在被刑拘的前一日(6月19日)，將其所持承興國際控股約62.84%的股份，質押給了歌斐資產等企業。

　　實控人被刑拘遭遇暴跌

　　"商界木蘭"羅靜被刑拘之後，包括承興國際控股在內的旗下公司即遭遇暴跌，加之踩雷者相繼浮出水面，引發了市場對供應鏈金融暴雷的廣泛關注。

　　回溯事件始末，7月5日晚間，承興國際控股公告，當日得悉公司主席兼執行董事羅靜女士現被上海市公安局楊浦分局刑事拘留，但該公司董事無法確定羅女士出於何種原因或事件而被刑事拘留。隨後一個交易日(7月8日)，承興國際控股暴跌，跌幅高達80.39%。隨後4個交易日，公司股價持續下跌，但跌幅逐漸收窄，期間累計下跌約48%。

　　7月8日，美股公司諾亞財富公告稱，旗下上海歌斐資產管理公司發行的產品為承興國際控股相關公司提供供應鏈融資，總金額為34億元。諾亞財富董事長汪靜波發布內部郵件，與承興相關的基金確實發生了風險。核心企業的系列基金投資標的，主要是向承興國際相關方就其與北京京東世紀貿易有限公司之間的應收賬款債權提供供應鏈融資。

　　不過，京東方面並不承認。7月9日，京東稱，廣東承興控股集團有限公司是京東的普通供應商，該公司涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙。當日，被牽扯其中的蘇寧也否認了應收賬款的真實性，表示"我司與該融資事項無關"，"系廣州承興偽造與蘇寧易購的採購合同進行融資"。7月10日，京東集團表示，近期警方在調證過程中，出具了多份所謂承興與京東未結賬款的確認函，經核實均為偽造。

　　7月12日晚間，正準備重組注入湘財證券的哈高科公告稱，湘財證券與承興國際控股、博信股份及其實際控制人之間不存在任何關聯關係。

　　目前，該案件仍在調查之中。

（文章來源：e公司官微）

(責任編輯：DF064)

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提前一月公布半年報機構力挺仍難擋股價頹勢！茅台今年還能實現千億目標嗎？

摘要【提前一月公布半年報機構力挺仍難擋股價頹勢！茅台今年還能實現千億目標嗎？】歷年都是8月發布半年報的貴州茅台，今年卻提前"交卷"了。"中考成績單"一出，旋即引發資本市場熱火朝天的討論，與之相比，二級市場的盤面顯得冷靜很多。(中國證券報)

　　歷年都是8月發布半年報的貴州茅台，今年卻提前"交卷"了。"中考成績單"一出，旋即引發資本市場熱火朝天的討論，與之相比，二級市場的盤面顯得冷靜很多。

　　正式發布半年報業績的貴州茅台，股價還是下跌了。截至7月18日收盤，貴州茅台股價報947.50元，跌幅為1.66%，換手率為0.31%。

　　此外，整個白酒行業的股價也綠肥紅瘦，28家酒類企業，僅6家盤面上漲，白酒指數微跌0.4%。

　　基於半年報數據測算，貴州茅台二季度營收凈利增速均有下滑。營業收入為178.44億元，同比增長12.05%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為87.30億元，同比增長20.30%。而一季度，其增速分別為22.21%和31.36%。

　　從半年報情況看，十大流通股東中，機構和北向資金均有減持動作。

　　半年報显示，易方達資產管理(香港)有限公司期內減持535.84萬股，中國工商銀行上證50交易型開放式指數證券投資基金期內減持98.24萬股。同時，香港中央結算有限公司期末持股數量1.06億股，持股比例為8.45%，其一季度期末持股數量為1.21億股，持股比例為9.62%。

　　投資者持樂觀預期

　　對於持股的變化，中證君昨晚的文章收穫了一眾網友的評論，大家對於未來茅台的走勢主要持樂觀預期。

　　有網友稱："衝上千元就是減持的信號，不過調整后依舊是個機會。"

　　也有網友表示："基本面增速放緩，技術上已經出現周線頂背離共振！短線修復回調風險加大。"

　　還有股齡十年的網友高呼："砸鍋賣鐵也要買茅台。"

　　還有投資者表示："茅台增速有所下滑但好歹還是賺錢的。"

　　還有網友預警稱，茅台的囤酒現象，一旦開啟下跌通道，是很可怕的。

　　機構紛紛唱多

　　显示，今天有近20家券商發布了對貴州茅台中報的點評。綜合來看聲音比較一致，貴州茅台需求仍是基本面的最強支撐，三季度放量是大概率事件，靜待直營方案落地。

　　其中，中信證券最新研報認為，6月貴州茅台加速發貨，經銷商7月及8月部分配額基本在6月底前發貨完畢，公司終端需求強勁。近期公司管理團隊基本調整完畢，將全力推進直營改造，在渠道改革完成后，下半年將實現量價齊升，全年銷量有望實現單個位數增長，均價亦有一定提升，全年望超預期完成業績目標，維持良性健康增長。

　　招商證券認為，公司披露中報，二季度在高基數等因素下增速回落，不改全年業績預期，下半年增速有望回升。展望下半年飛天放量有望加快，在真實需求未被充分滿足的背景下，批價有望繼續堅挺，這是行業持續景氣及估值切換的基礎，建議公司加快營銷改革下的直營放量，做好中秋髮貨準備。

　　半年報亮點數據

　　貴州茅台半年報显示，公司第二季度預收賬款為122.6億，同比增加23.2億，環比增加8.8億。

　　招商證券認為，去年底以來茅台經銷商整體數量下降大幾百家，且近期有渠道反饋對部分大商做退款處理，當前預收符合預期。

　　此外，2019年上半年，貴州茅台營業稅金及附加占酒業收入的比例為13.07%，同比略降月0.2個百分點。

　　平安證券認為，稅金及附加仍偏低，或因酒廠2019年二季度實際生產茅台酒仍少於報表確認數。

　　從生產角度看，貴州茅台上半年茅台酒基酒產量3.44萬噸，同比增長13.2%，招商證券按此增幅推算，全年有望接近並小幅突破5.6萬噸基酒生產瓶頸， 2024年成品酒供應有望超過4.5萬噸，為未來增長奠定基礎。

　　分渠道看，上半年貴州茅台批發渠道實現收入378億元，同比增長23%，直銷渠道實現收入16億元、同比下降38%。

　　中信證券認為，電商直營等較少，同時直營改造進度較慢影響直銷放量。預期下半年茅台集團營銷公司的相關方案落地，未來投放節奏加快，不改全年直銷顯著增長預期。

　　未來關注什麼？

　　貴州茅台發布半年報后，對於未來公司的發展應該關注什麼？股吧中已經掀起了一波討論的熱潮。

　　其中有投資者表示，貴州茅台未來主要有四個看點，一是非標茅台佔比提價多少；二是直銷渠道佔比多少，如果集團介入，結算價格怎麼計算；三是茅台醬香系列增長多少；四是茅台的出廠價上調的時間點什麼時候到來。

　　中信建投證券認為，業績短期低於預期，不應過度解讀，貴州茅台年初以來量價齊升，供需不平衡應是關注的核心。

　　也有機構投資者表示，茅台酒始終處於供不應求的狀態。白酒基本面的涼熱和市場的關注點可能更集中於五糧液和老窖的業績上，這兩家高端酒的增速可以更為真實的反應基本面的情況。此外，二季度為白酒的傳統淡季，更為關鍵的時點則是三季度旺季來臨時的增長情況。

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（文章來源：中國證券報）

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韓國央行下調利率25個基點至1.50% 三年來首次降息

摘要【韓國央行下調利率25個基點至1.50% 三年來首次降息】韓國央行三年以來首次降息，下調利率25個基點至1.50%。（第一財經）

　　韓國央行三年以來首次降息，下調利率25個基點至1.50%。

　　【相關報道】

　　隨着全球越來越多的央行降息以提振正在減速的經濟，韓國央行也加入其中、三年來首次下調基準利率，而這距離其最後一次提高基準利率還不到一年時間。

　　韓國央行周四宣布，將7天期回購利率從1.75%下調至1.5%。此前接受彭博調查的25位分析師中僅有10位預料到了這一結果。

　　隨着韓國的出口下滑持續、其他央行紛紛降息或暗示自己將很快降息，韓國央行決策者面臨着越來越大的壓力；這一2016年以來的首次降息舉措，反映出該行決策者的一些急迫性。一些人本預計，韓國央行將等到聯儲會於本月晚些時候採取行動之後再跟進。

　　"韓國就是沒有難現經濟復蘇，"NH Investment&Securities駐首爾的經濟學家An Ki-tae在決議宣布前表示。

　　在降息決定出爐后，韓國綜合指數短線拉升迅速翻紅，韓元兌美元跌幅擴大至0.3%。

　　全球貿易爭端和半導體行業的低迷嚴重地打擊了韓國出口，而韓國的出口幾乎佔到韓國經濟產出的一半。與此同時，疲軟的就業和消費債務也在拖累支出。目前與日本關係的惡化加劇了市場的悲觀情緒。

　　日本政府此前宣布，從7月4日起對出口韓國用於製造电子設備的三種半導體核心原料加強管制，同時計劃將韓國排除在貿易"白色清單"之外。這簡直是當頭一棒，因為半導體是韓國的支柱產業。數據显示，2018年韓國經濟增速只有2.7%，創6年新低。但是韓國2018年出口總額達6055億美元，同比增長5.5%，其中半導體出口額高達1267億美元，占出口總額的21%。

　　而日本這三種半導體材料的產量佔全球產量大約70%-90%。一旦失去日本這個主要的供應商，韓國很有可能找不到其它的替代品，比如三星、LG公司都會受到嚴重的衝擊。

　　目前，市場預計韓國第二季度國內生產總值(GDP)將從十年來最嚴重的萎縮中反彈，但今年仍將以全球金融危機以來的最低速度增長。當然，如果貿易衝突一直持續下去的話，那麼一切希望都將破滅。

　　荷蘭國際集團(ING)駐新加坡的亞太區首席經濟學家羅伯特·卡內爾在最近的一份報告中表示，"韓國目前實際上可能處於衰退之中。"

　　對日本限制向韓國出口半導體材料一事，韓國總統文在寅警告日本稱，日本阻止韓國經濟發展的行為絕不會成功，反將給日本經濟帶來更大損失。

　　文在寅15日在首席秘書和助理會議上作出了上述表示。文在寅稱，日本限制出口的方式和旨在防止本國產業受到損失的普通貿易保護措施不同，不能不關注日本對韓國經濟核心競爭力半導體採取限制出口核心材料的措施。

　　文在寅指出，日本將過去歷史問題與經濟問題掛鈎，這是前所未有的舉措，也與兩國關係發展歷史背道而馳，是不明智之舉。韓國政府向日本政府提出通過外交手段圓滿解決問題，這並非是說韓方的方案是唯一的解決方案，韓方希望與日本一起討論有效的解決途徑，希望日方停止單方面的施壓措施，儘快重返談判桌，通過外交手段解決問題。

　　文在寅稱，如果日本不願取消相關主張，不妨根據韓國政府的提議，兩國共同接受國際機構的驗證，消除相關疑惑。（來源：中國新聞網）

（文章來源：第一財經）

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科創板開市在即！大盤向左還是向右？注意增量資金已經來了！

摘要【科創板開市在即！大盤向左還是向右？注意增量資金已經來了！】下周一，科創板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔心科創板將分流現有場內資金，令A股其他市場承壓。那麼科創板到底會不會分流市場資金呢？分流的壓力又如何呢？（證券時報）

　　下周一，科創板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔心科創板將分流現有場內資金，令A股其他市場承壓。那麼科創板到底會不會分流市場資金呢？分流的壓力又如何呢？

　　流動性寬鬆資金分流壓力小

　　首先，科創板肯定是要分流部分資金的，我們不用迴避這個事實，畢竟多出了幾百億總要有資金來承接。但壓力有多大，或會遠低市場的擔憂。

　　從資金宏觀面來說。由於今年以來，國際貨幣基金組織與世界貿易組織連續調低全球經濟增長率，面對經濟下行風險增加，各經濟體均呼籲貨幣政策寬鬆。而就在今日早間，續澳大利亞、俄羅斯、印度之後，韓國央行宣布下調利率25個基點至1.50%，這是韓國三年來首次降息。

　　另外，歐洲央行聲稱正在考慮更多刺激措施，有可能將利率從目前的低點進一步下調，美聯儲近期也釋放出強烈的降息預期，中國目前也維持着較寬鬆的貨幣政策。所以在宏觀層面，資金的流動性是無憂的。

　　具體到市場層面來看，中小板、創業板上市之前，也出現了較濃郁的觀望氣氛，成交量屢創地量。以上證指數為例，在中小板首批上市交易前的1個月，上證指數也出了日成交55億元半年多的地量，在中小板正式交易后，成交量逐步回升，在半個月後一度達到日成交146億元的階段性最大成交量。期間，上證指數也由1401點，小幅上漲到1465點，上漲4.57%。

　　創業板在正式上市交易前1個月，上證指數出現日成交700億元1年半以來的地量，在圖形上明顯出現一個深坑。但創業板正式交易后，成交量也逐步回升，在半個多月後出現日成交2951億元的階段性天量。期間，上證指數也由2995點，大幅拉升到3361點，上漲12.22%。

　　實際上這種現象非常好理解，在新市場出現前，部分謹慎投資者出於規避不確定性風險的考慮，會選擇觀望，而一旦不確定因素落地，反而會激發之前壓抑的交易情緒釋放。

　　另外，新市場上市的公司大部分比現有公司平均估值要高，這又激發市場的比價效應，進而帶動市場階段性走強。再之後，由於新市場公司估值定位過高，出現明顯回調，比價效應趨弱，市場重新回到原有趨勢當中。

　　如果再進一步具體到公司層面，科創板首批25家公司，募資總規模為370.18億元，戰略配售54.73億元、網下配售241.27億、網上配售74.18億。而戰略配售和網下配售將有70.42億元市值新股將被鎖定，首個交易日實際可流通的市值僅為299.76億元。

　　假設科創板交易首日與創業板首日類似，即絕大部分公司換手率達到89%，科創板首日平均上漲幅度與創業板相當為100%，由此測試科創板交易首日的總成交不會超過600億元。而實際上由於中國通號發行規模較大，首日大概率達不到那麼高的換手率，所有科創板交易首日的總成交大概率會在400億元—500億元區間。

　　按A股6月至今平均日成交金額4472.88億元，那麼科創板首日成交將佔A股總成交額的8.94%—11.18%，與創業板開板首日佔兩市總成交額10.4%的情況相比，相差不大，流動性的影響也較為相近。

　　增量資金踴躍入場

　　科創板的上市，有可能反會帶來部分增量資金。

　　數據統計显示，公募基金共有1600隻左右產品參与了科創板打新並獲得配售，幾乎全員參与。因科創板對投資者設置了一定門檻，大部分小投資者無法直接參与，但在科創板打新預期收益的"誘惑"下，紛紛借道基金打新。根據基金二季報數據，多隻以打新策略為主的靈活配置混合基金規模快速增長，規模在5000萬以下的迷你基金由一季度的327隻減少至242隻，其中137隻恢復到2億元以上。

　　另外，25家企業的保薦機構全部參与跟投，且大部分頂格配置，涉及金額約13.74億元。

　　而作為對企業經營情況最了解的公司高管與核心員工踴躍參与配售，涉及資金10.31億元。中國通號573名員工通過5個資管計劃參与戰略配售，合計斥資6.36億元認購了約1.09億股。

　　除中國通號之外，睿創微納、光峰科技、交控科技、心脈醫療、樂鑫科技、虹軟科技及安集科技亦有高管及核心員工參与戰略配售，參与金額分別為6000萬元、7960萬元、5592萬元、7130萬元、5262萬元、5933萬元及1596萬元。

（文章來源：證券時報）

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駁回上訴！趙薇索賠案敗訴賠43萬

摘要【駁回上訴！趙薇索賠案敗訴賠43萬】據報道，7月16日，浙江省高級人民法院駁回了祥源文化和趙薇的上訴，后兩者仍需賠償人民幣432239.89元。從2016年開始，趙薇夫婦在用旗下空殼公司"蛇吞象"收購萬家文化的過程中，存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏問題，令股民損失慘重。去年至今，祥源文化及趙薇等人已陷入超過500宗官司。（前瞻網）

　　據報道，7月16日，浙江省高級人民法院駁回了祥源文化和趙薇的上訴，后兩者仍需賠償人民幣432239.89元。

　　從2016年開始，趙薇夫婦在用旗下空殼公司"蛇吞象"收購萬家文化的過程中，存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏問題，令股民損失慘重。去年至今，祥源文化及趙薇等人已陷入超過500宗官司。

　　根據企查貓工商信息，浙江祥源文化股份有限公司成立於1992年9月24日，2017年9月14日由"浙江萬好萬家文化股份有限公司"改至現名，註冊資本61940.2409萬元人民幣，法定代表人燕東來，經營範圍包括文化諮詢、動漫設計、影視策劃、金融信息諮詢服務等。

　　截至2019年1月，杭州中院就受理了512件投資者訴祥源文化公司等被告證券虛假陳述責任糾紛案件，總涉案金額達6068萬餘元。之後，又有投資者陸續向杭州中院提起訴訟。

　　據投資者代理人透露，浙江省高院在7月16日向他們下發了其中15起案件的二審(終審)判決結果，駁回祥源文化及趙薇的上訴，維持一審原判，祥源文化合計賠償人民幣432239.89元，趙薇對債務承擔連帶責任。

　　這一判決結果意義重大，未來，其他因為相近原因利益受損的股民，或許可以用同樣的理由向祥源文化及趙薇提起索賠訴訟，勝訴幾率也會很大。

　　【相關報道】

　　備受關注的全國首例投資者訴祥源文化(原：萬家文化，證券代碼：600576)、趙薇證券虛假陳述責任糾紛案又有新進展。

　　"7月16日，我們收到浙江省高級人民法院終審勝訴判決，駁回祥源文化、趙薇上訴，維持原判。"投資者代理人、浙江裕豐律師事務所厲健律師告訴e公司記者。

　　2018年4月17日，祥源文化發布公告稱收到證監會《行政處罰決定書》。證監會查明：在控股權轉讓過程中，龍薇傳媒通過萬家文化(現祥源文化)在2017年1月12日、2017年2月16日公告中披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏，決定對萬家文化責令改正，給予警告，並處60萬元罰款，對龍薇傳媒、趙薇等相關責任人一併處罰。在處罰決定公布后，全國各地陸續有投資者以證券虛假陳述為由，起訴祥源文化、龍薇傳媒、趙薇等被告。

　　祥源文化訴訟公告显示，截至2019年5月18日，公司共計收到 544 起證券虛假陳述責任糾紛案件(含已撤訴案件 55 起)，訴訟金額共計 5766.22萬元，其中 506 起案件已開庭審理，48 起已收到一審判決書，其他尚未開庭或判決。針對已收到判決書的 48 起訴訟案件，除 6 起案件被法院駁回原告訴訟請求外，公司針對剩餘案件已在法定期限內陸續向浙江省高院提起了上訴(目前已遞交上訴狀案件 34 起，浙江省高院已受理 16 起)。

　　2019 年 6 月 19日，祥源文化發布公告稱收到浙江省高院發來的 15 份《民事判決書》。根據《民事判決書》显示，法院對 15 起上訴案件審理終結並作出二審判決，原合計訴訟金額 98.64 萬元，一審判決金額 43.22萬元(含賠償款、利息及案件受理費)。2019 年 7 月 10日，祥源文化發布公告稱收到杭州中院發來的 24份《民事判決書》，原合計訴訟金額 1534.64萬元，一審判決金額 696.68萬元(含賠償款、利息及案件受理費)。

　　據厲健介紹，首例投資者王女士訴祥源文化、趙薇索賠案是在2018年1月起訴到杭州中院，2019年1月17日杭州中院一審判決：祥源文化支付原告王女士賠償款、利息合計54535.83元，趙薇對上述債務承擔連帶責任，駁回原告的其他訴訟請求。一審判決后，祥源文化、趙薇不服判決，向浙江省高院提起上訴，要求撤銷原判，駁回投資者全部訴訟請求。2019年5月28日，本案二審在浙江省高院開庭審理，庭審從上午9點持續到11點結束。

　　浙江省高院判決显示，二審爭議焦點為：1、案涉信息披露行為是否屬於重大事件；2、王女士的投資損失與虛假陳述行為之間是否存在因果關係；3、關於案涉股票是否存在"證券市場系統風險等其他因素"所導致投資損失的認定問題；4、關於投資人是否應承擔本案虛假陳述揭露日之前股價下跌產生投資差額損失的認定問題；5、關於趙薇是否系適格被告及是否應當承擔連帶責任。二審判決認定，祥源文化、趙薇的上訴請求均不能成立，應予駁回，原審判決認定事實清楚，適用法律正確，應予維持。

　　"我們代理的首例案件一審、二審歷時19個月，如果祥源文化、趙薇沒有二審判決生效后10日內履行付款義務，我們將向杭州中院申請強制執行。首案終審勝訴意味着祥源文化案索賠條件、賠償責任主體確定，符合條件的後續投資者如果起訴也有望獲賠。"厲健律師稱，參考勝訴判決，在2017年1月12日至2017年2月27日期間買入祥源文化股票，並在2017年2月28日後繼續持有或賣出該股票的受損投資者可以索賠。(來源：證券時報)

（文章來源：前瞻網）

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香港金管局：與兩地有關當局會適時考慮擴大滬深港通每日額度的需要

摘要【香港金管局：與兩地有關當局會適時考慮擴大滬深港通每日額度的需要】記者從香港金融管理局獲悉，香港金管局與兩地有關當局一直密切留意滬深港通的運作情況、額度使用量和市場情況等不同因素，將會適時考慮擴大每日額度的需要。去年5月，滬深港通每日額度增加四倍，北向和南向交易每日額度分別調整至520億元人民幣和420億元人民幣。（證券時報網）

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　　證券時報e公司記者從香港金融管理局獲悉，香港金管局與兩地有關當局一直密切留意滬深港通的運作情況、額度使用量和市場情況等不同因素，將會適時考慮擴大每日額度的需要。去年5月，滬深港通每日額度增加四倍，北向和南向交易每日額度分別調整至520億元人民幣和420億元人民幣。

　　【相關報道】

　　錯過7月1日的大漲之後，北向資金在7月2日小幅流入A股市場。

　　7月2日，A股市場呈現縮量窄幅整理的走勢，截至收盤，上證綜指跌0.03%，報3043.94點；深證成指漲0.16%，報9545.52點；創業板指漲0.15%，報1570.51點。

　　北向資金全天合計凈流入11.22億元，滬股通、深股通呈現分化，其中，滬股通凈流出5.06億元，深股通凈流入16.28億元。

　　2019年至今，北向資金已累計凈流入974.9億元。剛剛過去的6月，北向資金累計凈流入426億元，結束連續兩個月凈流出，並創2019年2月以來新高，上半年累計凈流入963.7億元，其中1月、2月凈流入均超600億元。

　　另據廣發證券研報，6月末北向資金持股規模前五行業分別為食品飲料、非銀金融、家用電器、銀行和醫藥生物。

　　不過，2018年全年北向資金凈買入A股2942億元，上半年凈買入1601億元，下半年凈買入1341億元。與這一數據相對比，2019年上半年北向資金凈買入額無論同比還是環比均有較大幅度的下降。

　　從北向資金的流向上來看，據廣發證券研報，6月末北向資金持股規模前五行業分別為食品飲料、非銀金融、家用電器、銀行和醫藥生物。6月行業前五與5月基本一致，但非銀超越家電上升一名。食品飲料持股規模仍然位居各行業第一，配置比例達20.78%，相比5月末上升約0.64個百分點。

　　6月末北向資金行業影響力最大的行業是家電、食品飲料、休閑服務、建材和交運，與5月完全一致。其中，北向資金在家電行業的持股占自由流通市值之比約為15%。

　　具體到7月2日的個股流向來看，在滬深兩市前十大活躍個股中，貴州茅台(600519)成交量最大，全天成交23.44億元，買入9.86億元，賣出13.58億元，凈流出3.72億元。該股收報1025元，微跌0.66%。很明顯可以看到，多隻外資偏愛的白馬股在7月2日都出現了凈流出的情況。中國平安(601318)、五糧液(000858)、上海機場(600009)凈賣出額居前，分別為6.23億元、5.67億元、4.98億元。中國平安的凈流出額成為4月30日以來的最大凈流出。

　　滬股通統計項下未出現超過1億元的凈流入，凈買入額居前的個股均為深股通統計下，包括平安銀行(000001)、中興通訊(000063)、信維通信(300136)等，分別凈流入3.11億元、2.44億元、1.98億元。

　　而根據招商證券的統計，2019年6月，滬深股通在個股凈買入規模最高的包括貴州茅台和中國平安，凈賣出規模最高的包括上海機場、美的集團(000333)。貴州茅台和五糧液分別凈買入25.88億元和14.8億元，白酒龍頭再獲青睞。中國平安凈買入規模僅次於貴州茅台，為24.7億元。另外，在凈買入前二十大股票中，有多隻銀行股。但相比之下，招商銀行受市場消息影響，遭到北向資金拋售，單月累計凈賣出超過9億元。凈賣出規模最高的為上海機場，凈賣出額達12億元；其次為美的集團，凈賣出10.6億元，北向資金對美的集團的持股量在6月中旬之前呈現持續收縮狀態，從下旬開始有一定增持。（來源：澎湃新聞）

（文章來源：證券時報）

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又見牛股跳水！這家公司計劃配股融資不超過20億關聯方投資者選擇……

摘要【又見牛股跳水！這家公司計劃配股融資不超過20億關聯方投資者紛紛選擇】浪潮信息昨日晚間發布公告稱，擬配股募資不超20億元，用於償還銀行貸款和補充流動資金。(證券時報)

　　浪潮信息(000977)今日開盤大跌6.31%，截至收盤，報收21.38元，收跌10.02%，股價創4個月以來新低。

　　同時，截至A股收盤，同控股股東旗下的浪潮軟件(600756)、浪潮國際(00596)股價也分別下跌6.02%和0.53%。

　　浪潮信息昨日晚間發布公告稱，擬配股募資不超20億元，用於償還銀行貸款和補充流動資金。

　　負債大幅增長

　　梳理浪潮信息(000977)7月17日晚間披露的配股預案。

　　公司擬按每10股配售不超過2.5股的比例，向全體股東配售股份，測算配售股份數量不超過3.22億股，預計募資總額不超過20億元，將用於償還銀行貸款和補充流動資金。

　　值得關注的是，公司控股股東浪潮集團及其子公司浪潮軟件集團承諾以現金形式全額認購其可配售的股份。

　　公告稱，浪潮信息配股募資目的為增強公司的流動性和抗風險能力，改善公司財務狀況，降低資產負債率，提升持續盈利能力。

　　公司表示，近年來，隨着經營規模的逐步擴大，負債規模也隨之提高。截至2019年3月31日，公司合併口徑資產負債率為62.28%，遠高於同行業上市公司平均值。

　　財務數據显示，截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日和2019年3月31日，公司負債總額分別為 51.29億元、105.99億元、162.90億元和154.17億元。

　　公告稱，公司的負債總額總體呈現較大的增長，與公司資產規模同步增長，主要原因系隨着業務規模擴大，公司短期借款、其他流動負債和應付賬款等經營性負債增加所致。

　　公司的負債主要由流動負債構成，上述報告期各期末，流動負債占負債總額的比例分別為93.70%、95.93%、96.54%和 96.06%。

　　此外，截至2019年3月31日，浪潮信息應付票據及應付賬款為89.71億元。

　　值得一提的是，浪潮信息還曾在2016年10月發布配股預案，募集資金總額不超過31億元，主要用於補充流動資金和償還銀行貸款等。上述配股募資在2017年下半年完成。

　　當然，為改善資產負債結構及經營性現金流狀況，浪潮信息的舉措並非配股融資一項。

　　2018年11月28日，浪潮信息公告擬將業務經營中產生的合計不超過20億元應收賬款，轉讓給山東信託或其他符合條件的受讓方。

　　此外，公司擬向銀行等金融機構申請辦理應收賬款無追索權保理業務，累計發生額不超過30億元，主要是為了縮短應收賬款回籠時間，加速資金周轉。

　　業務規模急劇擴大

　　雖然負債規模增加，但在報告期內，浪潮信息業務規模也在擴大。2016年、2017年、2018年和2019年1-3月營業收入分別為126.68億元、254.88億元、469.41億元和96.94億元，其中2017年和2018年營業收入同比分別增長101.21%和84.17%。

　　報告期內公司業績整體保持上升趨勢，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為 2.87億元、4.28億元、6.59億元和9229.86萬元。

　　根據第三方機構數據显示，2018年浪潮x86服務器出貨量、銷售額均居全球前三、中國第一，增速全球第一。

　　因為業績提升和國內5G商用推進，浪潮信息今年以來股價走出翻番行情，4月26日達至年內高點30.82元。

　　渤海證券認為，由於公司的下游主要為大型互聯網客戶，互聯網客戶對供貨商自身經營的穩健性、供貨的連續性和穩定性都有較高的要求，資產負債率持續提升后將影響公司未來在海外的業務拓展，因此降低資產負債率勢在必行。

　　此外，由於資產負債率提升也將使公司在銀行端授信及貸款時會面臨資金成本升高的困擾，進而影響公司的業績表現，因此公司同樣需要降低資產負債率來降低財務成本。

　　公開資料显示，浪潮集團下屬有三個上市公司，分別是A股上市的浪潮信息和浪潮軟件，還有在港股股上市的浪潮國際。浪潮軟件以雲計算，EPR等軟件為主，浪潮國際主要是做貿易為主，而浪潮信息是一家雲計算、大數據服務商，主要憑藉服務器、海量存儲、雲操作系統、信息安全技術為客戶打造雲計算基礎架構平台。

　　渤海證券還表示，5G的商用將進一步推動算力的需求，且邊緣計算場景的搭建將打開邊緣計算服務器市場。數據量擴大、算力需求提升、計算場景的豐富等因素共同作用，多維度推升計算市場需求，進而有望推升服務器採購量。

（文章來源：證券時報）

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超級玩家現身白銀！六年前血戰華爾街的黃金大媽剛要解套就有人喊你買它

摘要【超級玩家現身白銀！六年前血戰華爾街的黃金大媽剛要解套就有人喊你買它】COMEX白銀期貨連續第五日走升，價格突破16美元/盎司，創近一年來新高；上期所滬銀期貨主力一度突破3900元/千克。(中國證券報)

　　隔夜和今晨，紐約和上海期貨市場上，以佛系著稱的白銀期貨價格突然相繼爆發。

　　截至7月18日，COMEX白銀期貨連續第五日走升，價格突破16美元/盎司，創近一年來新高；上期所滬銀期貨主力一度突破3900元/千克。

　　受銀價大漲刺激，7月18日白銀股全線大漲，盛達礦業開盤接近漲停，金貴銀業、豫光金鉛盤中漲逾8%，銀泰資源一度漲超6%。

　　金銀比近期突破90，接近1990年歷史最高水平100。由於金銀比修復的預期，投資者對這一天早已有所預期，有超級玩家兩年前便已布局。

　　被逼出來的暴漲

　　"驚喜來得太突然。"一位資深貴金屬投資人士告訴中證君，以往無論在避險行情還是基本面利好消息下，白銀價格常常表現得"無動於衷"，可以說是貴金屬中"扶不起的劉阿斗"。最近，金銀比接近歷史最高水平的表現，讓退無可退的白銀君終於"牛"了一把。

　　如此看來，以佛系著稱，"能不漲就不漲"的白銀價格近日的暴漲行情，實屬被將金銀比打到歷史高位的黃金"大哥"逼出來的。

　　黃金市場6月份以來的強勢表現有目共睹。分析人士指出，黃金價格的看漲突破現已得到確認，除了持倉報告暗示黃金期貨市場上行潛力受限之外，所有指標均為金市亮起綠燈。

　　與此同時，連續上漲突破多個阻力位的黃金價格讓貴金屬市場的一大指標走到了拐點：金銀比近期突破90，接近1990年歷史最高水平100。

　　所謂金銀比，是指以當前市場價格來算，一盎司黃金對應多少盎司的白銀。據研究人士統計，自1974年以來，金銀比的平均值為55:1，即每盎司黃金約等於55盎司白銀。過去45年間金銀比的波動區間為15.47到93.18。當金銀比高於平均值時，說明銀價相對金價偏低，未來有望以"銀價漲幅大於金價漲幅"的形式修復。通常，金銀比突破55之後，白銀價格上漲的概率也隨之增加。

　　華泰證券研究指出，自1971年布雷頓森林體系解體后，黃金價格和白銀價格比例(金價/銀價)的波動率開始顯著提升。

　　"我們根據Bloomberg數據統計了1950年1月至2019年5月13日期間現貨黃金價格和現貨白銀價格的比例達到峰值后出現較為顯著的回調期間(幅度18%以上，共17個階段)金銀價格走勢變化，發現所有階段中，當金銀比在高位出現顯著回調后，無一例外，均是白銀價格漲幅大於黃金價格漲幅；17個階段中，白銀漲幅均值為98%，黃金為16%。"

　　財富證券分析師周策表示，白銀是黃金的影子。白銀和黃金同為貴金屬，白銀兼具了黃金的金融屬性，從1968年以來兩者的價格的相關係數為0.905。從金融屬性角度分析，白銀和美元指數、美國實際利率從邏輯上具有負相關關係。在我們對黃金的價格看漲的邏輯下，疊加目前金銀比處於歷史高位，白銀有較強的價格上漲動力。從黃金和白銀價格變動時間上，並未有明顯的先後順序；從歷次的兩者價格的周期看，白銀比黃金的價格彈性大。

圖片來源：匯通網

　　早有玩家押註上漲

　　不斷攀升至歷史高位的金銀比，從側面說明白銀價格已經被市場嚴重低估，同時也印證了白銀多年以來的尷尬地位。

　　雖然與黃金同屬貴金屬之列，白銀的投資魅力似乎一直以來都較前者黯淡許多，以至一些金融投資者甚至遺忘了這個投資品的存在。宏觀避險需求刺激下，其漲幅往往不及黃金。就算加上其特有的工業屬性這一大利好，其長線漲幅也並不突出。

　　世界白銀協會預計，與白銀直接相關的應用便是新能源發電及新能源汽車板塊。白銀的需求前景將隨着新能源的發展而走向光明。但基於該邏輯長線買入白銀資產的投資者似乎仍未從中獲得預期中的回報。

　　眾所周知，白銀具有金融屬性及工業屬性兩大特徵，二者分別代表宏觀面與基本面兩大邏輯。與黃金相比，白銀資產的金融屬性相對較弱，工業屬性更強。但黃金的市場規模大於白銀，全球各國央行近年來一直是黃金的凈買家。宏觀避險行情中，白銀表現也每每不如人意。在黃金大開大合的走勢映襯之下，白銀的投資地位顯得頗為尷尬。

　　例如，當金價在6月大漲8%，升逾每盎司1400美元達到七年高點時，銀價只上漲了5%。

　　但時來運轉，研究人士廣泛認為，居於高位的金銀比是當前白銀最可靠的買入信號之一。根據比較，目前的金銀比已經高於2008年-2009年金融危機期間出現的最高值，隨着這一指標向正常區間修復，且黃金價格大概率不會大跌的情況下，只有白銀價格大幅上漲這一路徑行得通。

　　並非所有人都對白銀投資嗤之以鼻。從2017年3月份開始，白銀市場似乎就出現了巨型玩家的身影，押注白銀價格的上漲。

　　據報道，最近兩年多來的白銀持倉數據背後隱藏了一個奇怪的現象：一方面，TOP4交易商的白銀凈多頭倉位自2017年3月以來穩步增長，並在今年達到歷史新高；另一方面，TOP5-8名交易商(用TOP8數據減去TOP4得到)的數據卻呈現出強烈賣出白銀期貨的趨勢。

　　Goldmoney專欄作家AlasdairMacleod指出，這種詭異的情況還是歷史上第一次出現。從紐約商品交易所的交易邏輯來看，TOP8交易商中任何一家都不會與另外7家出現數量如此龐大且方向相反的持倉。這隻能說明市場中出現了一個巨型玩家。也就是說，在TOP4中有一家大量買進多單，另外三家仍然站在空頭這一邊。規模如此龐大的持倉不可能來源於大型的投機機構，更可能是某個對白銀有實際製造需求的實體，通過買入看多期權對沖未來價格上升的風險。而且這個預設中的"超級玩家"，從2017年3月就開始布局了。

　　白銀股將受提振

　　展望後市，在白銀價格彈性釋放期間，有分析人士認為，白銀股或同步走強。

　　財通證券分析指出，未來半年貴金屬價格上行期間，白銀的價格彈性將強於黃金的價格彈性，更具投資價值。A股上市公司中，金貴銀業 2018年白銀產量1571噸，位居全球白銀企業前列，是我國白銀生產出口的重要基地之一。銀泰資源子公司玉龍礦業是目前國內礦產銀(含量銀)最大的單體礦山之一。

　　不過，周策表示，白銀標的股價尚需鉛鋅產品的催化。

　　他認為，對於A股的白銀標的，由於大多和鉛鋅伴生，從企業毛利角度，需要考慮鉛鋅的價格周期。從歷史上看，每次白銀行情啟動時，鉛鋅均處於上升周期。預計全球的基欽周期有望在下半年迎來新的周期起點，需求端有望邊際轉暖，同時帶動鉛鋅等價格止跌反彈，利好 A 股白銀標的。建議關注銀泰資源、興業礦業、盛達礦業等。

　　鑒於金市的重要破位，部分分析師指出，黃金股和白銀股將繼續。但金股和白銀股極具波動性，因此不排除在未來6-12個月繼續上漲的途中出現一些急劇拋售。

　　此外，有大宗商品研究人士指出，黃金價格上漲背後，一些對大類資產走勢有引導作用的指標可能隨之發生變化，除了金銀比，還有金油比，銅金比等，在金價大幅波動期間，要及時關注這類宏觀指標的動向。

（文章來源：中國證券報）

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住建部公示2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點入圍城市名單

摘要【住建部公示2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點入圍城市名單】按照競爭性評審得分，排名前16位的城市進入2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點範圍，名單如下(按行政區劃序列排列)：北京、長春、上海、南京、杭州、合肥、福州、廈門、濟南、鄭州、武漢、長沙、廣州、深圳、重慶、成都。（住建部網站）

　　2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點入圍城市名單公示

　　根據財政部、住房和城鄉建設部《關於開展中央財政支持住房租賃市場發展試點的通知》和《關於組織申報中央財政支持住房租賃市場發展試點的通知》，財政部、住房和城鄉建設部於近期組織開展了中央財政支持住房租賃市場發展試點競爭性評審工作。

　　按照競爭性評審得分，排名前16位的城市進入2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點範圍，名單如下(按行政區劃序列排列)：北京、長春、上海、南京、杭州、合肥、福州、廈門、濟南、鄭州、武漢、長沙、廣州、深圳、重慶、成都。

　　現予公示，公示期為2019年7月18日-2019年7月24日。如有意見，請以書面(實名)形式反饋至財政部綜合司與住房和城鄉建設部房地產市場監管司。

　　電話：010-68551833， 010-58934081

　　傳真：010-68553289,010-58934081

　　財政部綜合司

　　住房和城鄉建設部房地產市場監管司

　　2019年7月18日

　　【相關報道】

　　據北京市住建委網站8日消息，近日，北京市住建委聯合北京市市場監管局發布《北京市住房租賃合同》《北京市房屋出租經紀服務合同》《北京市房屋承租經紀服務合同》三個合同示範文本，要求不得改變房屋內部結構分割出租，明確禁止違法群租。

　　北京市住建委介紹，北京市住房租賃合同示範文本的發布，是為了合理引導住房租賃行為，維護租賃當事人合法權益，減少交易糾紛，降低交易成本。

　　從具體內容來安，此次出台的三個合同示範文本與2008年北京市建委(現北京市住建設委)會同北京市工商局(現北京市市場監管局)印發的《北京市房屋租賃合同》(自行成交版)、《北京市房屋租賃合同》(經紀機構居間成交版)、《北京市房屋租賃合同》(經紀機構代理成交版)相比，主要做了以下兩個方面的調整：

　　一方面，增加了禁止違法群租的相關要求。

　　《北京市住房租賃合同》《北京市房屋出租經紀服務合同》示範文本均在說明中強調，不得改變房屋內部結構分割出租，出租房屋人均居住面積不得低於5平方米，每個房間居住的人數不得超過2人等有關禁止違法群租的文件規定內容。

圖片截自《北京市住房租賃合同》示範文本

　　同時，在合同中通過設立房屋整租、分租有關事項條款，明確禁止違法群租。一是在《北京市住房租賃合同》示範文本中專設"房屋租賃形式"相關條款，約定房屋具體居住人數及分間出租時的分租房間居住面積；二是在《北京市房屋出租經紀服務合同》示範文本"委託出租要求"中明確約定最多居住人數。

　　另一方面合同適用區分更加明確。

　　不同於2008年版的房屋租賃合同示範文本只是根據租賃的不同成交方式做了區分，此次發布的三個合同示範文本是分別針對住房租賃和房屋租賃經紀服務制定的。無論是通過自行成交的，或是通過經紀機構居間成交、經紀機構代理成交的，住房租賃合同均可統一使用《北京市住房租賃合同》示範文本；《北京市房屋出租經紀服務合同》《北京市房屋承租經紀服務合同》示範文本則適用於北京市依法可以出租房屋的租賃經紀服務。(來源：中新經緯)

　　延伸閱讀>>>

（文章來源：住建部網站）

(責任編輯：DF142)

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Orignal From: 住建部公示2019年中央財政支持住房租賃市場發展試點入圍城市名單

米其林餐盤推薦－茂園台菜

圖文：吳恩文

今天是「戰國策」講師群聚餐，學姐指定要吃茂園，一家簡單、純樸，菜色固定，不追求創新的老牌小館。它的白菜滷、炸花枝丸、鹹冬瓜蒸魚，堪稱台菜東方不敗。來這裡，就是想念老味道而來的。

「茂園餐廳」成立於1971年，是一間老字號台菜，不少旅客不遠千里前來就為了一嘗傳統好滋味，就像一般台式海鮮餐廳，冷藏櫃中是當日限量的新鮮食材，除了一般制式菜單，建議可以點幾道牆上黑板的招牌菜，保證不踩雷，對愛吃「嫩薑」的人來說，這是台味十足的家庭開胃小菜。

「白斬雞」是大家最常點的熱門菜，「茂園餐廳」的特色是凝於雞肉上的肉凍，將雞肉煮至八分熟，關火用餘溫悶雞，待雞湯汁流出再取出放涼，便會形成如果凍般的肉凍，這道白斬雞是嚴選肉質緊實的放山雞，淡淡鹹味加上彈潤肉凍讓雞肉滋味更有層次感。

茂園四大必點名菜，其中「鹹冬瓜蒸鮮魚」是被「必比登」推薦的經典佳餚。魚肉細嫩的午仔魚，經過家人醃製的鹹冬瓜襯托後，鹹香入口盡是甘甜尾韻。「豬腳大腸雙拼」也是榜上之選，是道充滿媽媽口味的家常菜。食材新鮮、做法不複雜，菜色雖然簡單卻都很美味。

「炒南瓜米粉」是將蒸過的南瓜拌碎再放入米粉一同拌炒，金黃色澤令人垂涎，是一道營養健康的台灣古早味。

蔬菜類首推一般餐廳少見的「炒花菜干木耳」，以農家自製的花菜脯入菜，越嚼越香、滋味獨特。以破布子、薑拌炒的「炒水蓮」和「清蒸絲瓜」都爽脆清甜。

「香腸」一份140元，搭配蒜片一起吃最夠味。

「茂園餐廳」的招牌蚵仔料理是『蒜泥鮮蚵』。

茂園四大天王之一的「鹹冬瓜蒸鮮魚」，是被「必比登推介（Bib Gourmand）」推薦的經典佳餚。

茂園餐廳的「白斬雞」是大家最常點的熱門菜。

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※佛具宗教文物600坪清幽寬敞的參購空間

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※神桌的尺寸是不是都有固定的一個吉祥尺寸呢？

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我在大直碰上了一家「雷店」！

圖文：樊祥麟

大直餐飲少有雷店，不幸的是，碰上了一家，

走到將軍養生料理，進去嚐嚐，看有啥不同，

點了豬扒蔬菜榨醬麵、蔬菜湯、烤香腸三樣，

店家說，豬扒賣完了，那就改為蔬菜肉醬麵，

蔬菜湯太鹹，店家幫忙加湯調淡，但還是鹹，
傻眼的是，蔬菜湯只有三片菜葉、四塊蘿蔔，
這碗湯居然要價四十元，難道菜價已飛上天？
肉醬麵入口沒有味道，這就是所謂的養生餐？
湯太鹹，麵無味，兩者相較，真是太反差了，
唯一可吃的，只有香腸，維持了一定的水準，
付帳時跟店家反映，竟然一副無所謂的樣子，
料理做到如此，將軍若是有知，恐要哭泣了！

蔬菜肉醬麵淡而無味

這一碗蔬菜湯要價四十元，又鹹得打死賣鹽的，太離譜了！

今天當最後一位客人，付帳走人後，店家就打烊了。

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新北市駕訓班專業資深教練指導，大型重機可原場考照

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公路總局頒佈新北市汽車駕訓班收費標準?

新北市機車駕訓班懶人包，帶你了解各家考照費用及開班時間攻略

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《紅色密令》改編自「間諜阿嬤」的真實故事

文：趙靖宇

看電影絕對可以長知識，本宮真的才疏學淺，殊不和二次大戰竟有一個英國平凡女人改變全局，她在研發核彈機密計畫的實驗室擔任秘書，看到美國在廣島丟下原子彈，死傷無數，世界上必須有人制衡，才能阻止悲劇再度產生，於是1945年起一直偷偷提供英國核計劃的有關材料給俄國蘇聯情報部門三十多年，間接協助蘇聯成功發展核武，被補時已是一個老阿嬤，她是史上最資深女間諜，有「間諜阿嬤」之稱的梅利塔諾伍德。

《紅色密令》正是改編這位「間諜阿嬤」的真實故事，但電影增加很多愛情浪漫元素，為愛情而導向左派，事實上，本尊梅利塔諾伍德自小受到父親的影響，其實對自己的立場一直很堅定，不僅積極從事左派運動，甚至買英國共產黨發行的《晨星報》發送給左鄰右舍，對於將情報透露給敵國的行動不曾動搖過，不論是親情還是愛情，或是個人政治理念，如電影中最後被補時表示自己的目的並不是為了錢，梅利塔諾伍德拒絕蘇聯贈與的「謝禮」，倒是很樂意收下一枚戰鬥紅旗勳章。

這件事對英國政府來說是相當丟人，梅利塔一共為蘇聯提供了數十年的情報，而軍情處後竟然要靠叛逃者的幫助才能發現，說出去顏面何在，被補時梅利塔已經八十多歲，早已經金盆洗手多年，來時無多，抓她關也沒意義，最後放她在家養老，一直到九十多歲才過世，若不是有人挖出來寫成小說，改編成電影，對英國來說是一件不想說的秘密。

你看影后茱蒂丹契是不是扮的有夠像？她戲份不如扮年輕時的她的美女蘇菲庫克森（主演金牌特務）來的多，但影后那需要算出場時間？她出場演七分鐘的女王就能得最佳女配角，如果再拿座女配角絕對不為過！

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何謂防火泥、防水膠、防火漆? 分別適用在何種環境中呢?

如何識別是否為防火材料? 如何確何建築物安全重要性?

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原則法式餐廳擁有小巧舒適而親切的氛圍

圖文：陳靜宜

我喜歡原則餐廳內那面不對稱的大中小三面窗，對內與對外都是互相展演的風景，也喜歡餐廳小巧舒適而親切的氛圍。

今年才30歲的蔡承佑，是少數同時擁有日本調理學校學歷與法國米其林餐廳副主廚資歷的廚師，還同時擁有河豚執照，背景相當優秀，他選擇回到故鄉台南，在這個到處都以小吃林立的城市裡，開出了fine dining的花朵。

菜色裡每道幾乎都有食用花所埋下的密碼——山葵芥末葉帶點辛辣，用來醒胃；琉璃苣有牡蠣味，與香煎的白帶魚相映襯；紫嬌花帶有天然蒜香，是安格斯菲力牛的好搭檔，不僅美、味道也匹配。

菜可以看出廚師的個性，我猜他是個謹慎的人——鴨肝、白帶魚還可以再焦脆一點點。冒險並非有勇無謀的表現，而是靠經驗值累積而成的自信，當我吃到這幾道菜時，心中浮出的是頤宮主廚陳泰榮說過的話，「（火侯拿捏）最難的是膽量，這沒得教，得看心臟。」

然而他還年輕，大有可為。祥雲龍吟的主廚稗田良平或許也看中了這一點，6月25、26日將南下與他舉行一場「府城巡禮」的四手聯彈（已售罄），一位是米其林二星的日籍主廚、一位是熱愛台南的年輕主廚，期待看見他們共同詮釋台南味與激盪出的火花。

開胃小品

伊比利豬、椰棗、橄欖、茴香、韭菜花。(陳靜宜攝)

溫前菜

綠蘆筍、結頭茴香絲、香烤紫水茄、北海道松葉蟹肉、茴香花、山葵芥菜葉、蜂蜜芥末籽醬。(陳靜宜攝)

熱前菜

匈牙利鴨肝、川七花、金桔與冬瓜茶燉蘋果、覆盆子雪莉酒醋、藍莓醬。(陳靜宜攝)

主菜

安格斯菲力牛、紫嬌花、小牛松露醬、貓薄荷、甜蔥泥、烏穀筍、迷你馬鈴薯。(陳靜宜攝)

湯品

洋蔥紅蘿蔔濃湯、彩色蜜蘿蔔、小黃瓜花。(陳靜宜攝)

海鮮

香煎白帶魚、甜蔥泥、甜菠菜葉、琉璃苣、魚骨甘蔗鳳梨醬。(陳靜宜攝)

蔬菜冰淇淋

甜菜根、香料、梅乾、薄荷葉、烤餅乾。(陳靜宜攝)

甜品

柚香起司蛋糕、夏瑾花、葡萄、蛋白霜。(陳靜宜攝)

爆肚瑪德蓮、白杏桃軟糖、金蓮花瓣。(陳靜宜攝)

原則法式餐廳

電話：06-222-3244

地址: 台南市北區西華街34號

價格：880~2,800元（平假日同價）

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平價又低碳　白蘆筍也可以很親民

文/葉又齊

台北凱撒大飯店王朝餐廳近期推出「極品寶島白蘆筍饗宴」，與過往飯店多選用進口白蘆筍不同，台北凱撒使用台灣本地小農以自然農法栽種的白蘆筍，不但降低碳排放，也讓國人可以安心享用平價的頂級食材。

可以吃的象牙
白蘆筍有「可以吃的象牙」、「國王餐桌」、「白色黃金」的稱號，風行於歐美的高級餐廳。白蘆筍一但從土裡探出頭接觸到陽光就會變成綠蘆筍，農夫培植與採收的過程難度相當高，人力成本也重，因此價格昂貴。目前我們在高級餐廳吃到的白蘆筍料理，多是來自德國、義大利與法國，價格不菲。

台灣白蘆筍不輸歐美
其實台灣在70年代曾是白蘆筍出產王國，因為種植過程太辛苦不符合經濟效益，曾經沒落了一段時間，直到近幾年，才漸漸開始有台灣本地小農以無毒的自然農法栽培白蘆筍，而台灣本地產出的白蘆筍細嫩多汁、清脆香甜，美味不輸歐洲進口白蘆筍。

台北凱撒大飯店王朝中餐廳主廚王裕賢，善於尋找優質台灣食材，看中台灣白蘆筍本身的美味特質以及不會因空運而影響保水度與新鮮度，將其運用在一系列創意「極品寶島白蘆筍饗宴」中。珍稀的白蘆筍並不需過多的調味，更能彰顯頂級食材的原味美好。

平價低碳白蘆筍套餐
台北凱撒大飯店王朝餐廳即日起至8月31日止，推出「極品寶島白蘆筍饗宴」，套餐內容包含「凱撒姿造開胃盤」、「香茜蘆筍灌湯包」、「溫沙拉海陸雙拼」、「鮮露玉簪海上鮮」、「白蘆筍松露炆意麵」等，將白蘆筍結合煙燻鮭魚、干貝、牛小排、鱈魚等多重海陸食材，夏季限定的套餐每位只要1,280+10%，比起進口白蘆筍套餐價格多落在兩千~三千以上不等的高價，價格顯得相當平易近人。