背靠豪華投資團：地平線仍沒熬到上市

12月28日，在新年年關即將來臨之際，中國知名人工智能芯片初創公司地平線（Horizon Robotics）宣布吉利全新博越L將搭載其征程3芯片，實現一系列高階行車與泊車功能。

這一新聞無疑給到行業一劑興奮劑。但是細心的人能發現這筆合作實際來自投資者的"饋贈"。

果然是背靠大樹好乘涼。

就在今年9月26日，地平線（Horizon Robotics）官宣獲得奇瑞汽車的戰略投資並完成交割。

同時，雙方官宣在目前車載智能交互領域合作基礎上，正式開啟面向高階輔助駕駛領域的全新合作。這距離8月初彭博社報道地平線正考慮籌集1億至2億美元新資金的消息僅僅過去1個月時間。

在奇瑞高調戰投后，地平線目前估值約為80億美元。毫無疑問，地平線是人工智能領域的明星公司，在其一路發展進程中，也屢屢傳出上市消息，但遲遲未見其上岸苗頭，儘管背靠着豪華投資團，但地平線前路似乎有些迷茫。

01 7個月7輪融資熱錢投不進的明星公司

焦點在哪裡，熱錢就在哪裡。

由前國際知名機器學習專家、百度IDL常務副院長，百度研究院副院長余凱創立的地平線，是一家明星公司。

公開信息显示，地平線自2020年12月至2021年6月間，創造了連續7個月，每月一輪融資的記錄。2022年9月之前，地平線已經完成了高達15億美元的C輪融資，估值達50億美元。其背後集結了一支包括長城汽車、比亞迪、寧德時代、五源資本、高瓴創投等企業和機構在內的史上最強的VC/PE和產業資本隊伍。其中，僅C輪融資就從C1融到了C7輪。另一家同類型的芯片企業黑芝麻智能也於8月宣布完成C+輪融資，募資總規模超5億美元，估值高達20億美金。

所有人都認為，汽車是未來。在未來，汽車可以扮演的角色有很多：是除房子之外的必需品，是移動的房子、辦公場所、電影院，是給人類帶來具有私密性情感體驗的場域。前百度總裁陸奇博士講過，智能電動汽車是下一代科技革命最大的母生態。這個母生態意味着它通過一個產業，牽動很多很多的科技行業，無論是材料、新能源，還有半導體、傳感器、軟件、基礎設施等等，包括人工智能，整個人工智能的技術，它牽動所有的這些最核心的技術去往前發展。

汽車和芯片結合最直接的結果就是智能汽車芯片領域，而這個賽道也一直被很多投資機構認為是"萬億級"的大賽道。在這個賽道中的公司估值也呈現火箭速度般增長。

很多投資人也曾經感慨："地平線現在太貴了。"

那麼這麼貴的地平線到底值不值？國產的"芯片平替"們是否能完成中國芯片自主化的歷史使命？

02‍ 拳打英偉達，腳踢Mobileye野心與現實的碰撞‍‍‍‍‍‍

隨着美國芯片停供新聞襲來，業界曾經認為這對地平線，以及國產芯片公司來說是個好事。

2022年8月31日，全球著名的芯片設計公司英偉達，稱被美國政府要求限制向中國出口兩款被用於加速人工智能任務的最新兩代旗艦GPU計算芯片A100和H100。當然，即便英偉達芯片的對華出口限制暫時不會影響中國電動車的發展（因為智能汽車系統不需要使用被限制的芯片產品），但是國產芯片和世界級选手的差距卻應當被更客觀看待。

可以看到的是，在汽車智能芯片領域，大算力芯片的門檻和競爭壁壘正在被打破。

上百TOPS算力甚至上千TOPS算力的產品都開始出現，算力之爭愈加激烈：英偉達今年大規模交付的Orin系統級芯片號稱算力高達200TOPS，是一個既覆蓋從L2到L5自動駕駛全場景，也包含可視化、数字儀錶、車載信息娛樂及交互的高性能AI平台；英特爾子公司Mobileye發布的面向L4級自動駕駛芯片EyeQ Ultra，最高算力達176TOPS；地平線發布的最新征程5芯片算力達128TOPS…所以，算力並不是決定芯片能力的唯一標準。

對於車企來說，選用英偉達、高通這種國際大牌，還是地平線這類國產新秀的芯片，更多需要考慮的是技術的穩定程度、易用程度。

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比如2021年理想ONE發布時，宣布將此前的芯片供應商Mobileye替換成地平線，成為一時的大新聞，人們似乎看到國產芯片崛起的曙光，但是在2022年理想L9高端車型發布時，又改用英偉達 Orin芯片。

理想ONE售價30萬元左右，用的是地平線征程3芯片，支持相當於L2等級的自動駕駛。而理想L9售價在50萬元左右，對自動駕駛的需求更高，而英偉達Orin芯片從綜合表現上更符合其要求，所以理想果斷拋棄地平線。

由此可見，國產芯片表面榮光背後，其實是"性價比"的代名詞。只有在中低端車型上，才具有自己的發展空間，而在高端車型和高動機自動駕駛的需求天枰還是傾向英偉達。

談及技術能力的差別，國產芯片公司和英偉達、高通到底差在哪裡，很多人諱莫如深。但是業內一位資深工程師曾經戲謔地說："地平線和英偉達之間，大概隔了十個黑芝麻"。這大概就是不可名狀的技術壁壘帶來的品牌信任度。

地平線內部人士告訴零態LT，余凱曾在內部激昂放話稱，要做到"拳打英偉達，腳踢Mobileye。"

但即便技術的差距在不斷地縮小和追趕，但像地平線這樣的自動駕駛芯片新秀公司能否保持高速增長？能否真正做到"萬億級"市場規模？還要燒幾多錢才能撐到上市？這些都是不得不面對的現實問題。

03‍ 業務觸及天花板遙遙無期上市夢

談及地平線為何遲遲不上市，一位地平線內部員工對零態LT直言不諱："老闆認為港股盤子小，流動性差，赴港只能是流血上市，這筆買賣肯定不值。事實上，老闆更希望去美股上市，他有一顆走向國際的心。"

毫無疑問，近兩年港股不景氣現象有目共睹，即便能夠拉高估值的人工智能企業，也沒能逃脫估值倒掛的命運。寒武紀上市後市值蒸發500億，商湯上市即破發等新聞，也在無意中打擊了致力於AI技術的公司赴港積極性。

但美股市場當下也並非好去處，甚至可以說，正在成為遙不可及的奢望。從特朗普政府禁止美國企業投資受到美國政府制裁的中資企業股票和基金，到拜登政府美國證券交易委員會（SEC）已經全面暫停處理中國企業赴美上市事宜，種種來自地緣的限制，也讓中國企業不斷打起退堂鼓。

這也使得地平線等一眾企業，不得不無限期推遲上市動作，當然，這算屬無奈之舉。

除了大環境交惡，地平線自身的業務處境也正面臨着天花板。

根據中國2015～2021年汽車保有量統計，平均每年市場新增汽車為2800萬輛左右，假如這些汽車都是智能汽車，每量汽車需要安裝2片智能駕駛芯片。地平線征程5芯片的售價為200美元/片，那麼整個市場價值為2800萬*200美元*2=112億美元。假如地平線能拿下10%的市場份額，收入規模就是11.2億美元。

這個收入表面上看起來是不錯，但是這隻是紙麵價值。

一顆芯片的實際出貨價格大概在30美元左右。華為余承東接受媒體採訪時也表示，目前汽車芯片價格現雪崩式下跌，某些廠商，已經將其調整為不漲價前的30元一顆左右。 如果按照實際情況來計算，地平線佔據10%的市場份額，能達到的收入規模是2800萬*30美元*2*0.1=1.7億美元。

當然，這還是最理想的狀態。

地平線每年的研發運營成本為25億元左右，理想收入扣除成本開支，目前依然是巨額虧損狀態。如果繼續投入研發，推高業務規模，就需要其一輪一輪進行融資，直到其IPO上市。

而當前在大環境不景氣趨勢下，選擇估值更高的美股已然遙遙無期。退而選盤子小、流通性差的港股似乎也不是地平線的理想目標。要想做到在變化的環境下尋找確定性，變成了一個無解難題，持續虧損情況下，當下首先要努力活下去，想要更堅韌活下去的唯一依靠就剩下了——繼續融資、繼續燒錢。

余凱曾經激昂地說過，要做到"拳打英偉達，腳踢Mobileye"，國內也有不少玩家認為地平線會成為下一個寧德時代，但目前來看，無論是余凱的希冀，還是外界的願景，離現實都有較長一段距離。 

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