數據显示，7月18日，上證50ETF期權持倉量繼續提升至404.88萬張，連續第四個交易日創歷史新高。
據記者梳理，7月1日，50ETF期權持倉量還不到300萬張，但隨後激增，11日突破370萬張，15日突破380萬張，16日突破390萬張，17日突破400萬張至401.3萬張。
多位機構人士認為，50ETF期權天量持倉背後，是多頭和空頭的巨大分歧。一方面，當前A股市場窄幅震蕩格局明顯，多空在均線附近反覆爭奪，並預期大級別拐點有望出現；另一方面，7月期權合約即將在下周三到期，部分資金參与博弈的意願提升。
雖然此前50ETF期權曾上演一天飆升192倍的"神話"，但業內人士還是提醒，期權具備較強槓桿效應，在提高資金使用效率的同時，風險同樣不容忽視，否則可能帶來較大損失。建議還是專業投資者參与其中。
【此前報道】
7月17日，上證50ETF期權持倉量首次突破400萬張，再創新高。
業內人士表示，當前A股市場在多條均線上下反覆爭奪，維持箱體震蕩格局，不少機構預期會出現方向性突破，但對於向上或向下，多頭和空頭之間存在顯著分歧。同時疊加7月期權合約即將在下個星期三到期，不少資金因此積极參与期權市場。
值得注意的是，上證50ETF期權多空較量的背後，一定程度上也反映了機構對核心資產的分歧，所謂"核心資產"抱團可能有所鬆動。
期權持倉激增多空分歧巨大
近期50ETF期權持倉量迭創新高：7月1日尚不足300萬張，隨後連續激增，11日突破370萬張，創歷史新高；15日、16日又先後突破380萬張、390萬張，至17日突破400萬張，達到401.3萬張。
在業內人士看來，期權持倉高企，反應的是多頭和空頭的巨大分歧。混沌天成資管衍生品投資部總監餘力分析，本周50ETF期權持倉量幾度創下歷史新高，與當前行情特點不無關係。目前，上證50指數繼在5日均線、10日均線、20日均線上下反覆爭奪，震蕩箱體維持在2900點到2950點之間，而且7月期權合約即將在下個星期三到期，一方面，部分交易者願意賣出類似"50ETF購7月3000"、"50ETF沽7月2850"的期權合約，等待時間價值逐漸消耗到0；另一方面，部分交易者習慣做末日輪交易，希望在到期前的最後幾個交易日博取波動率突然變大的收益。
"事實上，成交量和持倉量都是刻畫交易雙方預期分歧的指標。只是在市場大漲大跌的環境中，期權交易者(尤其是買方)會迅速平倉了結獲利或虧損，因此成交量大概率增加；而在市場小漲小跌的環境中，期權交易者(尤其是賣方)更願意持有不動，賺取最後的時間價值，因此显示出的特徵是持倉量增加。"餘力說。
銀河期貨金天南也表示，目前50ETF期權的持倉主要集中在7月到期的幾檔輕度虛值認購和認沽期權合約。上證綜指回落到半年線附近，保持縮量調整態勢，投資者預計50ETF在近期會出現大波動。同時7月合約距離到期日僅剩一周時間，時間價值較前幾日縮減明顯，因此投資者更願意利用近月輕度虛值期權博標的方向。"一方面，現在買輕度虛值的成本更低；另一方面，更加容易獲得Gamma帶來的超額收益。"金天南說。
等待方向性突破
從6月18日至7月17日的一個月里，上證50指數圍繞2900點震蕩，累計上漲2.91%，振幅8.11%。在業內人士看來，未來這一箱體格局可能被打破。方正中期期貨研究員彭博就表示，期權多頭和空頭的分歧巨大，可能預示着一輪大行情。"最近市場的特點就是波動率太低。大家都認為會有大行情，樂觀者和悲觀者對於後市行情的預期出現嚴重分化。"
資深業內人士馮永昌也表示，期權核心定價因素是波動率。50ETF期權持倉量這麼快上漲，一定程度上說明當前到了變盤臨界點。
另一位量化投資人士分析："最近多空分歧加大，都在賭方向。雙方陳兵前線，後面肯定要打個結果出來。"另有基金經理表示："近期A股市場窄幅震蕩，很多人想賭一把。因為遲早要有方向性突破，就是不知道大家手裡的合約能不能熬得到那時候。"
核心資產抱團或鬆動
上證50指數的成分股中，包含着不少受機構青睞的核心資產。記者了解發現，機構對核心資產的認識確實已經出現分歧。
國盛證券仍看好核心資產。其認為，核心資產大趨勢並未被打破。總結而言，核心資產當前估值並不貴，且業績增速相比海外龍頭整體佔優。外資、養老、理財、險資等增量資金是其長期最重要的驅動力，而並非機構存量抱團。並且在長期盈利邏輯被破壞前，抱團也並不會是系統性風險。因此，核心資產大邏輯大趨勢並未被打破，建議以長期、國際化的視角來看待，利用短期不可避免的波動，繼續堅守，甚至逢調整增配。國盛證券還認為，當前A股正在經歷一輪前所未有的大變革，這將是機構化的大時代，價值化的大時代，更將是核心資產的大時代。興業證券也認為，核心資產底倉籌碼不宜輕易轉手，這是一輪核心資產定價權的爭奪戰。
不過，也有部分機構表示質疑。仁橋資產總經理夏俊傑就表示，堅決擁抱"核心資產"這種由一致性行為催生泡沫的情景似曾相識，沒有擁擠便沒有踩踏，而危險恐怕已在不遠處。夏俊傑進一步表示，股價是不是有泡沫，要看是什麼因素推動了股價創新高。如果是業績推動，那沒有問題；如果是估值推動，那就將出現均值回歸。從近期創新高的幾個最熱門公司的長期估值波動區間來看，顯然這些公司近期股價的上漲是源於估值的快速擴張，目前的估值水平基本都處在各自長期歷史均值向上一個標準差之上的位置。(來源：中國證券報)
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（文章來源：中證網）
(責任編輯：DF142)
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